一、事件概述
        近日公募基金四季报已全部披露完毕，我们统计分析了目前跟踪的环保行业股票池基金持仓变化情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        公募基金环保股持股总市值达历史底部
        从我们覆盖的股票情况来看，四季度公募基金前十大环保股持股总市值为208.94  亿元，较三季度减少近84  亿元，同比下滑28.65%，全年维持下降趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为减仓的主要原因为：一方面部分环保企业业绩不及预期，另一方面环保行业中小市值股票较多，受市场风格切换影响，公募2017  年更为偏好蓝筹配置。重仓环保股持股总市值占股票持仓总市值的比例为1.14%，配置较少，处于历史底部。
        四季度多数子行业均被减持，大气治理、监测小幅加仓
        四季度大气治理及环境监测分别被加仓5/2  亿元，大气治理向非电领域开始延伸，排污许可证制度有序推进、环保督察驱严等因素推动下工业排污提标进程有望加速，利好烟气治理及环境监测行业，标杆企业市占率有望提升，机构较为认可。除此之外，水务及污水处理、固废及土壤修复、生态园林、工业环保分别被减持28/17/34/12  亿元。
        PPP个股普遍兑现，我们认为未来仍有机会
        从个股情况来看，三聚环保、聚光科技、龙净环保和清新环境新进前十大持仓股，蒙草生态、铁汉生态、中天能源、启迪桑德则被移出，蓝焰控股、中金环境、京蓝科技减持比例较高。受PPP  监管驱严影响，东方园林、铁汉生态、蒙草生态、博世科等标的均遭减持。我们认为水环境综合整治万亿市场仍在释放当中，行业长期向好大逻辑并未改变，短期监管阵痛过后PPP  仍是环保行业确定性最高的板块之一。
        三、投资建议
        为建设美丽中国，补齐生态文明短板，2018  年有关政策仍将给予环保极高的关注度。泡沫挤出后行业估值趋于合理，目前基金板块配置比例较低，绩优个股仍有较大机会。2017  年环保PPP  项目成交额高速增长，行业长期向好的大逻辑并未改变，依旧看好铁汉生态、东方园林以及博世科。2018  年煤改气整体进程可能有所放缓，但周期将拉长，行业增长曲线将更为平稳有序，有利于已建立了一定壁垒的行业标杆企业进一步提高其市占率，长期向好逻辑不变。坚定看好壁挂炉市场，推荐行业标杆迪森股份，供给端推荐国内煤层气的稀缺优质标的蓝焰控股。另外仍然看好携手海螺创业进军水泥窑协同处置危废行业的东江环保，工业环保领域推荐三聚环保，关注蓝晓科技。
        四、风险提示
        1、财政去杠杆进程快于预期，2、利率大幅上行减缓PPP项目落地速度，3、推荐公司订单签订状况不及预期。