民生FOCUS
        报告摘要：
        本周聚焦：精锌短缺或加剧
        全球锌供需趋向紧平衡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】锌精矿的供给及库存情况在2015  起出现反转，在16年录得最大的供需缺口，去库存明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着全球产能缓慢回复，全球的供需关系趋向于紧平衡。
        锌供给边际改善。受益于投产矿山产能释放以及部分小矿山复产，2017  年锌精矿产量处于缓慢恢复的阶段，全球约增45  万吨。展望2018，新建矿山产能释放预期较多，主要来源于南非Gamsberg  及澳洲DugaldRiver  矿及其他相对较小矿山，保守估计2018  年新增约30  万吨。
        国内锌消费低速增长。从需求来看，锌的主要消费点集中在基建及汽车。从基建看，我国PPP  项目的投资额及落地率呈现上升态势，下游需求较为稳定。从汽车需求来看，据中汽协统计，2017  年汽车全年生产量同比增长4%，整体增速平稳放缓。从家电需求的角度，截止至2017  年11  月电冰箱，空调机洗衣较2016  年同期增长分别为3.61%，21.32%以及0.94%。家电产量稳定增长带动锌需求增长。预计国内18  年增速为2%，锌消费保持低速增长。
        低库存消费比支撑锌价。消费趋向稳定的背景下，锌锭的库存持续下降。目前中国及全球的库存消费比处于低位，且趋势保持下滑。锌锭的供需缺口扩大，库存消费比比例持续降低，锌价预期仍有支撑。
        中观数据聚焦：
        动力煤短期乐观，铝置换通知出台。动力煤方面，由于春节邻近煤矿放假以及春运挤占煤炭运力，预计短期内供需紧张局面难以改变，动力煤价格仍偏乐观。电解铝方面，1  月17  日工信部发布《电解铝企业通过兼并重组实施产能置换事项通知》，进一步明确可供置换的产能指标范畴，供给侧改革将持续改善铝的供需格局。未来环保限产叠加供给侧改革去产能趋势，看好铝价上涨趋势。
        钢铁冬储或开启，水泥或继续走弱。螺纹钢方面，需求端，上周钢厂钢材库存环比降低，社会库存攀升，一升一降表明，钢厂库存正在向社会库存转移，贸易环节的“冬储”可能已经逐步开启。水泥方面，随着春节临近，预计需求将会继续走弱，可能会使价格以下行为主。供给端，北方地区依旧实行错峰生产，市场供应仍处低位，库存保持低位运行状态，总体供需处于低位。
        房地产细则加速落地，茅台继续控价措施。房地产方面，  15  日武汉发布住房租赁“N+1”模式。19  日南京市房产局与多家金融机构签订战略合作协议推进住房租赁市场建设。同时杭州表示将加快公租房以及人才专项住房建设。白酒方面，18日茅台明确要求其经销商在云商的出货量由原定的30%提至40%，这是继早前茅台零售稳价、节前放量后的又一次控价措施。19  日五粮液集团到茅台集团考察交流。行业领先企业交流或可推动高端白酒市场加速崛起，次高端白酒有望受益。
        风险提示：宏观经济加速下行；政策效果不及预期