一月下半月中观景气度概述
上游资源类:原油期货刷新三年新高,EIA 原油库存连续10 周下降后回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】煤炭主要品种价格1 月下高位震荡,其中焦煤保持强势;需求方面,1 月粗钢预估日均产量同比翻正,走出11-12 月连续同比为负的低谷;6 大发电集团日均耗煤量1 月下小幅回暖至76.61 万吨(12 月下和1 月上均低于75),远高于去年同期的54.16 万吨;库存方面,国内大中型钢厂炼焦煤可用天数上升至15 天(焦煤,库存水平与去年同期相差不多),六大集团煤炭可用天数由13 天降至10.35 天(动力煤,库存低于去年同期,去年1 月最低14.18天,去年1 月31 日为25.39 天)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)有色方面1 月下偏弱,除锌以外,其他主要基本金属如铜铝铅现货都有不同程度下调;另外电解铝库存1 月下半月下降2.1 万吨。
中游制造类:钢铁1 月下各细分产品价格继续稳中有升;粗钢产量走出低谷开始回暖,高炉开工率维持在64.09%;社会库存继续攀升,企业库存明显下降。建材方面水泥价格开始下跌,前期强势的华东区价格跌幅最大;玻璃价格继续走高。海运指数方面,1 月下BDI 和BCI 下跌,BPI 小幅上涨。电力方面,6 大发电集团耗煤量1 月上小幅回升,同比回暖明显。
下游消费类:地产销售端1 月下半月一线城市成交环比大幅回升;住宅价格指数环比走平。汽车方面新能源车1-12 月累计销量77.7 万,同比53.3%,持续回暖。家电方面空调洗衣机内销出口双升,冰箱内销同比回落出口持平,空调内销同比大增出口同比微降。
一周行业估值及重要政策
过去半个月(包括2 月1 日的暴跌),随着业绩预告不断披露,资金对安全性的追求更加极致。一方面,拥有绝对低估值优势的金融地产继续强势,尤其银行,在2 月1 日的大跌中依然保持较高的韧性。另外,年报业绩得到确认的煤炭、钢铁等部分周期行业也获得了较好的涨幅。但另一方面,业绩踩雷不断的中小票继续遭受估值压制,TMT 涨幅普遍靠后。具体数字上,过去半个月涨幅排名前5 的申万一级行业分别是银行(7.43%)、钢铁(6.80%)、休闲服务(1.62%)、采掘(0.79%)、房地产(0.46%);涨幅垫底的是通信(-9.73%)、电子(-8.43%)、计算机(-7.28%)、公用事业(-5.85%)、农林牧渔(-5.44%)。
从PE 历史序列来看(除周期),目前估值高于12 年以来中位数的一级行业有机械设备、建筑装饰、公用事业、交通运输、汽车、家用电器、食品饮料(较明显)、银行、非银金融、房地产、计算机、通信(较明显);低于12 年以来中位数的一级行业有电气设备、国防军工(较明显)、轻工制造(明显)、农林牧渔、纺织服装、休闲服务、商业贸易、医药生物、电子(较明显)、传媒(明显)。
风险提示:海外黑天鹅引发战争,经济景气度不及预期。