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研究报告:国金证券-2018年2月固定收益类基金投资策略报告:把握票息收入,挖掘转债增强-180131

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-02-05 16:16:46
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 马赛楠
研报出处: 国金证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,204 KB 分享者: tid****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基本结论  
        把握票息收入,挖掘转债增强--开放型债券基金投资建议  
        1月基本面数据显示经济保持相对平稳,且资金面在央行货币政策维稳之下保持相对稳定,债券市场波动主要受年初密集颁布的监管政策以及后续监管继续收紧的担忧情绪主导,市场整体呈现震荡行情且券种分化显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计短期内经济基本面仍不构成影响债市的主要因素,而在资管新规落地之前市场担忧情绪仍将继续压制市场走势,且春节前资金季节性收紧以及一季度信贷投放加大都可能放大流动性波动幅度,短期内市场大概率维持震荡走势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        尽管短期内债基平均收益仍将逊于货币型产品,但中长期作为大类资产配置工具仍具配置价值,且部分产品依托转债增强仍可能有不错的收益表现。因此在产品筛选上,我们首先基于中长期视角,结合产品历史表现、管理人投资经验和固收平台优势等因素,重点关注市场趋势把握能力突出的管理人旗下产品;其次,建议短期内把握短端票息收入获得基础收益,并规避市场下行风险;同时建议关注转债弹性突出的混合型债基以及历史业绩表现更优的可转债型基金,通过可转债这一短期内唯一有效的策略增厚收益。  
        首先,管理人自上而下对市场趋势的判断和把握能力仍是决定债基中长期表现的最关键因素,尤其是在近两年管理人对市场趋势的判断和投资组合构建特征呈现分化趋势,管理人自上而下投资能力对业绩的影响将更显性。因此我们在产品筛选中仍将自上而下管理能力作为主线,对过去三至四年大类资产轮动及债市风格切换阶段产品风险收益表现突出的管理人旗下产品进行重点关注,同时将管理人投资经验、管理规模和固收平台价值作为判断管理人主动管理能力的辅助依据。  
        其次,短期债券市场大概率将维持震荡走势,因此以信用配置为主、把握票息基础收益仍将是更为有效的配置策略。而其中以短端品种为主要配置的产品在把握票息收入的同时可以有效规避市场波动带来的资本利损,且短端品种的流动性优势也有助于管理人及时捕捉中期弹性。因此建议结合管理人风格偏好、固收平台特点和短期风格出发,对团队信用品种投研优势较为显著、短期以短端防御策略为主的产品进行重点关注,也可对契约规定以短久期品种为主的类工具化产品适当予以关注。  
        第三,立足今年市场环境来看,可转债在市场大幅扩容和优质标的增加的背景下蕴含较大投资机会,可转债基金和部分擅长把握转债弹性的管理人旗下产品仍有望获得更好表现。由于可转债投资对管理人在该项品种上的投资管理经验、固收团队转债投研实力要求较高,建议结合管理人历史业绩、投资经验和固收平台等因素进行产品筛选。    
        现金升级替代工具,短期流动性选择--货币市场基金投资建议  
        短期内货币基金作为低风险配置工具仍具配置价值,但长期需关注其面临的流动性风险和政策风险。具体来看,建议首先从历史表现出发,选择中长期历史业绩表现较优且稳定性较强的产品;其次,建议关注规模中等或中等偏上的产品,在享受议价能力带来的较高收益的同时适当规避流动性风险;最后,由于去杠杆政策效果在中长期可能显现,建议对债券(同业存单)仓位偏高的产品保持谨慎。  

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