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研究报告:天风证券-美股当前的风险和机会:百年美股,1987重演-180205

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-02-06 11:36:34
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋雪涛
研报出处: 天风证券 研报页数: 24 页 推荐评级:
研报大小: 3,151 KB 分享者: shc****ld 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        美股高估值面临利率政策转向带来的风险
        货币政策边际收紧,估值下移,利息增加,低利率下的发债回购增厚EPS模式恐难以为继。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新一轮加杠杆用于资本开支周期刚刚开启,但资本开支增速主要由能源板块贡献。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        全球流动性在收缩,外部环境越来越不利于高估值资产。存量资金下美股的“二八分化”可能会加剧,进一步向业绩确定、成长性强的核心资产聚集,最后的结果可能是先报复性上涨,然后泡沫破灭。
        美股大调整不会是1999  重演,而是1987  重演
        美股现在的状况如同温水煮炸弹,不知道炸弹的爆点,但知道水温在上升。在泡沫中,人们总能找到各种理由解释高估值的合理性,也就是所谓的“这次不一样”;泡沫破灭后,人们在事后会发现高估值的各种不合理性。引发泡沫破灭的唯一原因就是估值太贵,不需要特殊催化剂。
        考虑到目前的低利率环境,股市整体未被过分高估,互联网企业盈利模式清晰,估值合理;如果有调整,应该是对高估值和经济复苏短期可能不及预期恐惧造成的风险释放。
        风险提示:财政政策不达预期,货币政策从紧

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