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煤炭行业研究报告:开源证券-煤炭行业2018年投资策略:产能置换逐步释放,长协助力平稳价格-180206

行业名称: 煤炭行业 股票代码: 分享时间:2018-02-06 14:40:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张月彗
研报出处: 开源证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 中性
研报大小: 1,317 KB 分享者: hx****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2017  年市场回顾
        煤炭板块17  年整体呈现稳步上行走势,全年煤炭板块涨幅12.17%,跑输沪深300  指数9.61  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年煤炭价格在2016  年大幅上涨的基础上整体维持区间波动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一方面由于下游钢铁、火电回暖带动用煤需求回升,另一方面,国家供给侧改革步伐不减,持续推进,供给端收缩叠加需求端回升,成为2017年煤炭价格维持高位的主要支撑。煤炭价格整体维持高位,叠加下游需求回暖,煤炭产量增长,煤企盈利空间增大。前三季度,上市公司煤炭开采子板块实现归母净利699.34  亿元,同比增长236.35%;焦炭加工子板块实现归母净利17.37亿元,同比增长306.60%。随着煤炭板块盈利持续改善,煤炭行业估值处于低位,在煤炭长协锁定收益的大环境下,预计18  年业绩仍有支撑。煤炭板块估值较低,尤其是龙头企业业绩确定性较强,具备安全边际和投资价值。
        2018  年趋势:产能置换逐步释放  长协助力平稳价格
        17  年由于对一些不合法合规产能的制约,影响了局部地区煤炭供给,未来随着先进产能置换,加快优质产能释放等举措,17  年紧平衡格局有望缓解。未来在建产能的释放也更多的集中在三西地区,我国煤炭产量区域集中化的特质将愈发明显。叠加货车限重及环渤海港口禁止汽运煤等举措,大秦线、朔黄线等铁路运力趋紧,运输压力增大,运力问题或将加剧煤价波动,等待蒙华铁路贯通后有望得到缓解。发改委在17  年底努力促进煤炭企业与下游签订长协合同,并将长协合同执行力度将纳入监管与信用体系,敦促煤炭企业执行长协合同,或将助推行业均价维持在较为稳固的价格带波动。但从长期来看,煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变。叠加新能源发展、治霾等环保要求,煤炭行业长期景气度下降。国内煤炭产业产能过剩在中长期依然不能有效解决,国家对煤炭过剩产能的供给侧改革目标未变,改革信心坚定,先进产能置换有望加速。整体来看,国内产能充足,煤炭供给主要受到环保政策、产能置换等调控政策影响,大幅增加的概率较小,煤炭产量或有小幅回升,但需求难有强劲改善,供求关系叠加政策效应将左右18  年煤炭价格走势。
        投资策略
        从行业长期基本面来看,我国煤炭产能依旧较大,煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变,在区域能源结构改革和供给侧改革的持续推进下,煤炭价格将向着一个相对均衡下的价格靠拢,或维持在550  元价格中枢区间上下波动。从需求端来看,下游未来景气度相对疲软,供给侧对产量的控制力度将影响煤炭供需状态,未来先进产能持续投产,影响供给格局。因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策以及执行力度、关注库存等变化,在煤炭价差中寻找投资机会。此外还需注意煤炭企业国企改革持续推进,神华国电合并再次激发煤炭行业重组想象空间。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还可关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。
        重点公司
        中国神华(601088):综合一体化全产业链龙头
        潞安环能(601699):优质喷吹煤龙头  存资产注入预期
        风险提示:宏观经济下行超预期,政策风险

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