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通信行业研究报告:安信证券-通信行业动态分析:从Oclaro2018Q2业绩看全球光通信-180208

行业名称: 通信行业 股票代码: 分享时间:2018-02-08 13:46:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 夏庐生,彭虎
研报出处: 安信证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 734 KB 分享者: xia****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:美东时间  2  月  5  日,全球光通信解决方案主流供应商  Oclaro公布了  2018  Q2  财季(截至  2017  年  12  月  30  日)业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  Q2  财季实现营业收入  1.39  亿美元,同比下降  9.49%,环比下降  10.48%;毛利率(Non-GAPP)为  38.4%,同比下降  4pct,环比下降  5pct;实现净利润(Non-GAPP)为  2310  万美元,同比下降  36.36%,环比下降  33.04%;实现  EPS(Non-GAPP,稀释)0.14  美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计  2018  Q3  财季实现营业收入  1.2~1.28  亿美元;Non-GAPP  毛利率  34%~37%;Non-GAPP营业利润  1300~1700  万美元。进一步地,公司预计  2018  Q4  财季将迎来业绩拐点,营业收入将环比增长  5%。公司期望  2018  财年营运费用控制在每季度  3000~3200  万美元。整体上,公司预计  2018  年全年(公历年)毛利率有望保持在  30%以上,经营利润率保持在两位百分数。
        ■从  Oclaro  2018  Q2  业绩看全球光通信:经过  2016~2017  连续高增长后,2018  年财年  Ocalro  受大客户订单影响,100G  收入出现负增长,公司整体业绩负增长,但是中国市场的收入占比却连续两个财季上升。我们认为中国市场已成为全球光通信行业的晴雨表,如果考虑到未来中国5G  市场的广阔前景,全球光通信未来的主战场就在中国。对  Oclaro  而言,2018  Q3  产品价格下降  10%~15%,100G  CFP/QSFP28  类产品双双下调发货预期,因此公司需要熬过中国市场这半年的需求动荡期。我们认为  Oclaro  的强项在于  100G  CFP2-ACO  以及  200G  器件,前者是运营商城域网建设的抢手货,后者是  5G  光传输的必需品,未来竞争力不容小觑。此外,根据  Oclaro  最新的战略计划,公司未来有可能收缩到以技术主导的光器件领域,而退出部分中国厂家强势竞争的光模块市场(比如  100G  CWDM4)。
        ■投资建议:根据  Lightreading  报告,2017  年  100G  数通光模块全球销量超  300  万只,18  年需求增长  200%~300%。数据中心光模块市场依然保持  20%以上高速增长,而  5G  将再造一个光模块大市场。重点推荐中际旭创(高速光模块龙头)。公司凭借优异的性价比优势和领先的高速光模块封装能力,具有较强的全球实力。根据公司公告,公司产品已覆盖众多北美数据中心  Top  级客户,下一代  400G  产品蓄势待发,有望继续巩固领先优势。面对全球  5G  光传输市场,公司  25G  等系列产品已于业内主流设备商展开合作,先发优势明显。在数据中心  IDC+5G大市场上升周期的历史机遇中,公司有望在  1~2  年内成为全球高速光模块龙头。
        ■风险提示:市场竞争加剧,5G  市场进展不及预期;光模块研发进展不及预期
        

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