2017  年业绩增长36.53%，10  股派8  元利润分配方案
        公司公告2017  年年报营收41.02  亿元，同比增长41.58%；归母净利润6.62亿元，同比增长36.53%；扣非后归母净利润6.43  亿元，同比增长37.92%，基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2017  年利润分配方案为为每10  股派8  元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        金赛生长激素引领高增长，疫苗高景气，地产稳步发展
        1、  金赛药业在生长激素系列产品的高速增长带动下，收入达到20.84  亿元，大增51.09%、净利润6.86  亿元，同比增长38.3%。我们预计水针、长效增速均超过50%，预计生长激素系列整体营收在18  亿元左右（其中预计水针超14  亿、长效超2  亿）。公司加大营销力度，2017  年生长激素销售人员增长近40%，达到1400  人左右，预计未来将继续扩张。同时除了优势的儿科业务外，金赛推进非儿科业务板块，未来开拓新的增量，我们预计生长激素仍将延续高增长态势。
        2、  百克生物水痘疫苗，狂犬疫苗销量均处于上升态势。百克生物实现收入7.35  亿元，同比增长112.66%；净利润1.25  亿元，同比增长68.42%，受益于行业的恢复，实现高增长，出口业务也稳步发展。研发方面鼻喷流感疫苗Ⅲ期临床试验完成了入组工作。带状疱疹活疫苗正在进行Ⅲ期临床试验可行性论证及相关准备工作。迈丰药业冻干人用狂犬病疫苗（Vero  细胞）Ⅲ期临床试验工作正在按计划有序推进，疫苗板块有望继续向好。
        3、  华康药业中药稳健增长。华康药业收入6.52  亿元，同比增长9.93%；净利润0.34  亿元，同比增长19.02%，主要得益于血栓心脉宁和银花泌炎灵依产品终端覆盖面的加速开发，以及肺宁颗粒（返魂草）等其他小品种营销力度的加大，我们预计后续将延续稳健增长的态势。
        4、  高新房地产稳健增长。高新地产结算收入5.98  亿元，增长6.49%；净利润0.92  亿元，同比增长11.87%。怡众名城、和園、慧園、君園同步销售与管理，积极推行主题销售活动，和园、慧园销售成绩良好，成功实现了由中端品牌向高端品牌的跨越。君园及康达旧城改造项目取得实质性推进，我们预计房地产仍将延续稳健的增长。
        公司销售费用15.65  亿元，同比增长65.16%，主要是子公司金赛药业生长激素销售增加及百克生物疫苗模式变化销售费用率提升所致。其中由于进攻性的销售策略，预计金赛销售费用（佣金、工资奖金、售后服务费等）高增长，也使得金赛利润增速低于销售收入增速；百克生物疫苗销售模式变为一票制，销售费用阶段性提高。我们预计随着公司产品销售继续发力，销售费用将延续快速增长。
        公司研发投入3.49  亿元，同比增长31.76%。报告期内注射用重组人生长激素产品增加新产品规格，重组人生长激素注射液产品获准免临床试验增加因Noonan  综合征所引起的儿童生长障碍、因SHOX  基因缺陷所引起的儿童生长障碍适应症等彰显了公司的产品实力。公司进一步准备增加肾移植前因慢性肾脏疾病（CKD）所引起的儿童生长障碍、因Prader-Willi  综合征所引起的儿童生长障碍适应症的临床研究，拓展生长激素的产品空间。曲普瑞林微球、金妥昔单抗已进入I  期临床研究，奥曲肽微球即将进入临床，百益制药艾塞那肽目前正根据CDE  发补开展相关研究和试验。预计后续研发费用将稳步增长，增强后续产品储备。
        业绩迎来新一轮上升期，维持“买入”评级
        基于公司年报最新数据，结合公司发展趋势，我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为5.19、6.80、8.85  元（其中18、19  年EPS  较上次预测变动幅度-2.42%/-1.82%），对应PE  分别为31、24、18  倍。看好公司作为生物工程制药龙头持续快速的发展。维持公司“买入”评级。
        风险提示：营销拓展低于预期，生长激素行业竞争或加剧