本周组合——2018Q1 真正高增长组合:太平鸟/南极电商/水星家纺/开润股份;低估值成长:歌力思/安正时尚/华孚时尚/健盛集团;家纺复苏组合:罗莱生活/富安娜;龙头白马:海澜之家/森马服饰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
(1)本周行业观点:市场超跌,布局 2018Q1 真正高增长
本周 A 股受海外市场影响,上证指数大幅下跌 9.60%,申万纺织服装板块下跌 5.38%,在市场超跌之际,我们再次重申行业观点:2018 年纺织服装行业配置机会来临,在此风险偏好较低时刻,我们优中选优,再次从低估值中挑选出 2018Q1 真正高增长组合:太平鸟/南极电商/水星家纺/开润股份。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
(2)行业催化:腾讯参股海澜之家,服装企业价值迎来重估
2 月 2 日,海澜之家公告荣基转让 5.31%的股份予深圳腾讯普和,且与腾讯方签订了战略合作协议。腾讯、阿里争夺线下渠道资源从百货、超市蔓延到服装企业,对于门店多的服装公司来说是一种渠道价值重估。我们认为以海澜之家为代表的,对线下渠道把控力强、线下门店数量多、定位 2-4 线城市的品牌,过去面临电商和购物中心的流量挤压,而现在有了互联网巨头的支持,有利于激活其拥有的庞大存量线下店,带来更多用户、产品及体验,包袱变资源,从而带来其渠道资源价值的重估
(3)零售数据不断印证、基本面改善、估值调整到位;加之冷冬催化、春节推后,各子板块表现持续回暖,我们认为 2018 年将延续复苏态势,再次重申整体行业配置机会来临,建议布局估值合理,超跌优质标的。我们梳理了 18 年 20 倍估值以下、18-19 年预测净利润 CAGR 超过 20%的低估值成长型公司(太平鸟/水星家纺/安正时尚/歌力思/健盛集团等),及 18-19 年预测净利润 CAGR 超过 40%的高成长型公司(南极电商/开润股份),从两条主线建议重点关注。
重点推荐公司要点
太平鸟:1)2018Q1 预计业绩+80%-100%有望超市场预期;2017 预计净利润 4.73亿(+10.73%)超额完成目标,Q4 实现净利 3.03 亿(+60.52%)。2)三年调整期(渠道、设计调整)已过,未来几年享受增长红利。3)维持 2017-19 年 EPS 预测0.96/1.38/1.79 元,给予 2018 年 25 倍估值,目标价 34.50 元。
南极电商:1)业绩目标:18 年 GMV 预计增速 50-70%,净利润增长超 50%,预计2018Q1GMV 和净利润增长 60%+。2)公司受益于低线城市人群的消费升级以及对高性价比产品的追求,顺应消费趋势,有望成为 A 股最具代表性的高成长新零售公司。3)17-19 年 EPS 为 0.32/0.53/0.76 元,给予 2018 年 35 倍 PE,目标价 18.6 元。
水星家纺:1)预计 1 月收入增长超过 100%(线上增长 40%+,线下 140%+),18 年订货会预计 20%+增长,收入占比约 50%,趋势良好。2)渠道为核心竞争优势。作为中档家纺行业龙头,已在线下渠道具备规模优势(2632 家门店),前期通过农村包围城市战略,在二三线城市具备先发优势,线上持续高增长,与线下形成补充。预计 2017-19 年 EPS 为 0.91/1.16/1.44 元,给予 2018 年 24 倍 PE,目标价 27.84 元。
开润股份:1)17 业绩如期靓丽,Q4 略超预期,18Q1 营收净利润预计 50%+; 2)B2B:17 年新增名创优品、网易严选等客户,预计三年 CAGR 20%+。3)B2C: 管理更精细,润米推出新品牌“悠启”,以“深度买手”方式定位泛出行产品;“90 分”定位强出行爆款产品以保持品牌特色。新品类+新渠道+新营销助力公司往“中国出行第一品牌”更进一步。第二家小米生态链公司硕米品牌 “稚行”上线,定位儿童出行市场,有望成为第二个润米。18 年预计 80%-100%大幅增长,有望超预期。3)预计 17-19 年 EPS 为 1.01/1.51/2.18 元,未来三年 CAGR 50%,目标价 75.5 元,员工持股完成,均价 61.6 元提供安全边际。
风险提示:库存风险,行业回暖不达预期。