基本结论
        一、海外市场：全球主要权益类市场大幅调整，美元小幅上行，黄金及主要商品下跌，美国政府停摆结束短期平稳美股，后续聚焦  3  月份  FOMC  会议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】刚刚过去的一周，全球权益类市场大多出现了较大幅度的下跌，其中道琼斯、标普  500、纳斯达克、德国  DAX  指、日经  225  指、恒指分别下跌：-5.2%、-5.2%、-5.1%、-5.3%、-8.3%、-9.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全球通胀预期抬升，美债收益率大幅回升，是引发美股本次高位调整的导火索。
        二、A  股受内外多重因素的影响出现非理性大幅下跌，短期内存在超跌后企稳的可能。本轮  A  股的调整始于今年  1  月  29  日，前期积累的获利盘较重以及机构仓位处于历史高位，本已表明  A  股（3500  点）继续上行的空间有限（我们前期研报中多次提到）。中小市值企业发布的业绩年报预告地雷频出，1  月  31  日晚集中发布的业绩预告冲击投资者的情绪，如：“乐视网、中国船舶、獐子岛、抚顺特钢、ST  保千里”等。“中小市值企业发布的业绩年报预告地雷频出，叠加信托“去通道”存在连锁反应，个股闪崩数量增多”是引发  A  股本轮调整的导火索，欧美以及亚洲市场的大跌进一步的推动了  A股的下跌趋势。
        三、市场政策信号边际上有所回暖，央行动用临时准备金释放临时流动性近2  万亿以维持春节期间流动性稳定，新股暂缓发行等。市场对于  3  月  12  日开始执行的股票质押式回购新规表示担忧，监管最新明确十大重点问题减缓市场忧心；2  月  9  日，央行发布消息称，近期，除普惠金融定向降准释放长期流动性约  4500  亿元外，全国性商业银行从  1  月中旬开始陆续使用期限为30  天的临时准备金动用安排，满足了春节前现金投放的需要；周末证监会并未披露新一批新股发行，新股暂缓发行迹象现象；上交所周五表示“本周密切关注股票市场交易风险的变化，对影响市场稳健运行的大额集中抛售等行为，采取了相应的警示和盘中限制交易措施”。
        四、投资建议：市场短期有望企稳，但市场中长期隐患犹存（脆弱性）。本轮  A  股的调整，且调整幅度大，归结起来源自于  4  个方面，分别是：①全球通胀压力抬头推升货币政策紧缩预期、②金融监管稳步推进、③部分中小市值公司业绩不达预期、④违规资金、纯程序化交易资金、杠杆资金等非理性交易。而这  4  个方面因素，将较长时间内（至少今年上半年）制约着  A  股市场的风险偏好。短期内由于  A  股跌幅较大，且临近春节（春节前后存在一定的“红包”效应），春节之后步入中央“两会”期间，且考虑到近期市场政策信号边际上有所回暖（如前文陈述），不排除市场短期有望企稳，但市场中长期隐患犹存。整体来讲，我们维持我们年度策略观点：A  股上半年运行将较为曲折。站在当前，我们建议坚守“低估值、行业龙头”作为配置的基准。具体到行业配置上，我们推荐低估值大金融地产，另外近期通胀预期有所抬升，“食品饮料”等必需品板块受益；成长板块，考虑到部分业绩稳定的个股  PE  已回落至  20  倍合理区间，业绩估值有了一定的匹配，由此成长股步入了“去伪存真，精选个股”的阶段，但指数整体趋势向上仍不具备条件。主题方面，关注“结构性供给侧改革（航空）、消费升级、高端制造”。
        风险因素：海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）、政策监管（金融去杠杆等）