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光明地产研究报告:光大证券-光明地产-600708-业绩承诺料将完成,“物流+地产”双轮协同拓展空间-180221

股票名称: 光明地产 股票代码: 600708分享时间:2018-02-22 15:21:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈浩武
研报出处: 光大证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,033 KB 分享者: 鸿****空 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆公司发布2017业绩预增公告,三年利润承诺大概率完成
  公司1月25日发布2017年业绩预增公告,预计实现归母净利润17.2~20.2亿元,同比增70%~100%;扣非归母净利润为16.6~19.6亿元,同比增65%~95%;公司大概率完成下属农房集团三年31.53亿业绩承诺。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  ◆产品优化促销售,融资凸显国资优势,2017新增土储同比增长79%
  公司优化调整区域结构,提升产品竞争力促销售;2017年公司签约面积218.53万平方米,同比增长14.63%;2017年公司签约金额236.62亿元,同比增长24.98%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司积极发挥国资优势,扩大融资渠道,获取低成本资金,优化财务结构;2017年8月发行15亿中票,融资利率5.15%;2017年11月上海国企首单获批CMBS融资8.8亿元,产品期限21年;2018年2月6日公司公告拟发行永续债融资35亿元。2017年四季度房地产经营数据公告显示公司近期拿地发力,2017全年新增土储面积94.25万平方米(其中四季度新增64.35万平方米),同比增长78.67%。
  ◆“物流+地产”双轮驱动,产业协同助力项目拓展
  母公司光明集团在上海有近万亩工业用地存量,后续公司有望积极参与存量盘活、产业调整、城市更新旧改;原军工路冷库区位优越,公司积极争取盘活,拓展价值空间;公司目前已形成完整的冷链物流体系,打通采购、加工、冷链仓储、运输等环节,海博西虹桥冷链物流园即将竣工交付投入使用;物流发展与地产拓展形成产业协同效应,利用国资优势探索多种获地方式,包括旧改更新、城中村改造、合作开发、兼并收购等。
  ◆12个月目标价9.6元,维持“买入”评级
  完成三年利润承诺,近期公司积极进行资产优化及产品升级,综合2018房地产调控及行业销售下滑预期,预计2018年利润将出现微幅调整。预计2017/2018/2019年归母净利润为19.4/18.5/25.6亿元(原为18.3/21/25.4亿元),EPS为1.13/1.08/1.49元(原为1.07/1.23/1.48元);给予12个月目标价9.6元,维持“买入”评级,目标价对应PE分别为8.5/8.9/6.4。
  ◆风险提示
  房地产调控时间过长导致销售不及预期;利率提升导致公司负债成本提升;物流地产/商业地产板块资源整合后经营情况不及预期。
  
  

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