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交通运输行业研究报告:国金证券-交通运输产业研究周报:春运航空一枝独秀,部分地区一票难求-180221

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2018-02-23 08:30:31
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏宝亮
研报出处: 国金证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,707 KB 分享者: zha****o1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场回顾  
        上个交易周,上证综指上涨2.21%,申万交运板块上涨1.79%,创业板指数上涨3.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交运子板块普遍上涨,涨幅分别为航空运输(2.62%)、高速公路(2.37%)、公交(1.97%)、物流(1.83%)、港口(1.70%)、机场(1.37%)、航运(1.05%)、铁路运输(0.88%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周交运涨幅靠前的有:中昌数据(16.2%)、海峡股份(10.8%)、北部湾港(9.9%);跌幅靠前的有:宁波港(-2.5%)、恒基达鑫(-1.6%)、上海机场(-0.9%)。    
        投资要点  
        春运数据,航空出行占比抬升,出境游免税店购物成亮点:春运前二十天(2月1日-20日),全国铁路、道路、水路、民航共累计发送旅客13.83亿人次,比去年同期下降1.85%。其中铁路、道路、水路、民航发送旅客同比增速分别为3.55%、-2.9%、-1.16%、11.48%;(去年春运期间增幅分别为2.2%、9.7%、1%、2%、10%)。由于去年春运开始时间较早,叠加学生放假及务工人员集中返乡,所以去年同期有增长,并且造成相对高基数,导致今年春运累计发送旅客数量截至目前同比负增长。其中民航旅客发送量持续保持10%以上的高增长,航空出行在春节交通运输方式选择上占比逐步提升。另外根据中国旅游研究院数据,今年春节长假出境游人次或达到650万,创历史新高,同比增加6%左右,东南亚、日本依旧为主要目的地,持续支撑民航国际线需求高增长。免税店方面持续火爆,三亚店增约30%;随着出境游及消费升级趋势持续,机场免税店发展将受益。  
        BDI算法调整或增强波动性,集运长协来临运价或维持:干散方面,BDI算法将在2018年3月1日进行调整,主要变化是提升海岬型权重,移除灵便型;此次调整将更能反映现在市场船型分布的实际情况,另外由于海岬型船运价波动较大,未来BDI的波动性或增强。集运方面,春节后集运市场或迎来短暂的淡季,但由于各线将在3~4月开始长协谈判,船公司有动力维持运价,为长协争取更多谈判筹码,预计集运各线运价将在目前价位徘徊。对于2018年,集运市场现阶段依旧处于并购整合阶段,16-17年出现新增订单缺口将逐渐导致供给增速下降,同时造船业受限于钢价上涨,新增订单或将持续低迷,将为集运继续复苏奠定基础。  
        煤炭需求旺盛推高大秦铁路运量,关注海南板块投资机会:11月开始进入冬季采暖旺季,6大发电集团日均耗煤量逐步抬升,1月份当月同比增速为23%;秦皇岛港煤炭库存处于下降趋势,现铁路煤炭运输需求处于高位。煤炭业继续统筹去除落后产能与释放先进产能工作,有助于提升"三西"优质煤炭市场份额,大秦线作为"三西"煤炭外运重要通道,整体运量增长趋势向好,长期运量有保障。对标美国铁路标的,铁路股平均PE估值约在15-20倍之间,PB在3-4倍之间;相比较大秦铁路,盈利能力及股息率均高于美国铁路股,股息支付率为50%,股息率约为4.8%;现对应2017年业绩PE为10倍,PB为1.4倍,存在较大估值修复空间。今年是海南建省30周年,新规划有望拉动主题性投资机会,海南交运标的将迎来催化。    
        投资建议  
        春运航空出行占比抬升,出境游免税购物成亮点;油价汇率平稳,航空部分地区出现一票难求;BDI算法调整或增强波动性,集运将迎来长协谈判;关注海南板块。重点推荐:中国国航、南方航空、东方航空、上海机场、大秦铁路。    
        风险提示  
        宏观经济下滑、民航局新政以及铁改等政策实施不达预期、极端事件发生。  

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