研究结论
        展望3  月，市场关注点已从估值调整过渡到业绩是否达预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在2  月月报《从估值与风险溢价看2  月风险》中，我们提示“A  股风险溢价快速下行，估值有调整压力，2  月需关注市场调整风险”，后续印证了我们的判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为3  月市场风险偏好继续下行，需更加重视上市公司盈利质量。具体来看：
        3  月需更加关注盈利质量。A  股逐步进入年报和一季报密集发布期，从现有披露情况来看，我们认为A  股17  年整体业绩有望符合预期（增速15%-18%），消费、周期、地产等板块维持前三季度高增长。在整体业绩增速维持高增长的同时，个股业绩却存在不达预期的风险：（1）蓝筹白马股虽能保证业绩正增长，但由于估值依旧较高，一旦业绩不达预期，仍将触发市场谨慎情绪，因此我们建议回避业绩不及预期的公司。（2）成长股方面，创业板近期受监管层鼓励创新等政策催化，部分个股股价涨幅明显。我们认为，创业板此前业绩预告（增速16%）不达预期（此前预期20%），成长股的业绩雷区仍在；当前创业板指估值39  倍，相较于盈利增速水平仍有消化空间。维持前期观点，成长股趋势性机会等待今年下半年，但个股机会逐步显现，当前可以自下而上布局高增长低估值的个股。
        “金融防风险”为未来攻坚战之首，监管依然难放松：（1）2018  年定调去杠杆的宏观背景非常明确，资金面没有出现长期放松迹象；（2）近期监管层鼓励创新上市重组对于成长股有一定利好，但倡导价值投资、严防炒作，加强上市公司监管仍然是主基调；（3）资管通道、股票质押严监管态势不变，存在风险点；（4）房地产调控难以放松。
        不容忽视美股走势对于陆股通北上资金的影响。美股下跌期间，陆股通共计净流出达116.26  亿元，创下历史新高；美股反弹期间，陆股通则净流入85亿元，净买入资金较多的行业为电子、轻工制造、石油石化。因此美股走势对于陆股通北上资金影响重大，其下跌会压制市场整体风险偏好。我们认为，美股存在长期隐忧，包括：（1）鲍威尔讲话偏鹰，加息预期增强；（2）利率上行压制美股估值，降低了权益资产的配置价值，且长短利差收窄，提供风险信号；（3）美国经济基本面存在隐忧，复苏有一定脆弱性。
        长期利率依旧维持高位，短期利率震荡不改，流动性中期来看没有放松迹象，。年初资金面宽松，意在维稳，但长期货币政策并未转向。10  年期国债收益率3.82%依旧处于2014  年底以来高位，同时短期利率下行趋势不显著，流动性中期来看没有放松迹象。
        配置方面，建议大小票均衡配置，自下而上精选基本面优质个股。（1）蓝筹白马建议回避业绩不及预期的公司，配置大消费（医药等）以及高分红、高股息率公司和板块。（2）成长股趋势机会等待18  年下半年，当前可以布局业绩高增长，估值相对合理，PEG1  左右的TMT  板块公司。（3）关注化工细分领域高业绩景气度和低估值的品种（PO、PC、尿素、钛白粉等）。
        3  月建议关注：美亚柏科(300188，未评级)、太阳纸业(002078，未评级)、招商银行(600036，买入)、中国国旅(601888，买入)、滨化股份(601678，买入)、中国石化(600028，买入)、上海机场(600009，未评级)、上汽集团(600104，买入)、合力泰(002217，买入)、航天电器(002025，买入)
        风险提示:政策变动、黑天鹅、行业突发利空等使策略观点出现大的偏差