投资要点
        2017  年新能源汽车产销量继续增长，全年产销量分别为达到79.4  万辆和77.7万辆，同比分别增长53.8%和53.3%，超额完成了全年70  万辆的产销量目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年Q4，新能车的抢装效应叠加传统的销售旺季，Q4  的产销量分别为36.3万辆和37.3  万辆，同比增速分别达到了67%和70%，实现了大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们发现新能车产销量的变化，也迅速的反应到了公司业绩层面之上。我们从73  家新能源汽车相关标的公司中选取了48  家代表公司，分成了资源、电池材料、动力电池、锂电设备、电机电控板块对其业绩预告和业绩快报进行了统计。
        资源：产业链最受益的板块，有望继续保持高增长:  2017  年该板块归母净利润业绩增速产业链第一，17  年钴产品实现量价齐升，全年金属钴价上涨近1.5  倍，17  年碳酸锂价格也有30%的增长，上游资源价格的上涨拉动17  年资源板块归母净利润预计同比增长约129%。价格上涨主要因素还是新能源汽车需求放量增长，但资源供给产能扩张难度较大，稀缺性进一步凸显。该板块在过去3  年都是新能源汽车产业链上最受益的子板块之一，供需格局的彻底扭转预计将从2019-2020  年开始，中短期资源品价格有望继续上涨，板块内标的持续受益。
        电池材料：业绩整体小幅增长，高镍三元材料商将受益:  2017  年该板块归母净利润预计同比增长约18%，生产电池材料的企业由于受到资源类的成本限制，板块整体业绩弹性低于资源类企业，由于正负极材料类公司基本都是赚取固定的加工费，因此随下游量的增长，仍能够实现利润增长。但隔膜和电解液企业因产品价格下滑较大，业绩整体有所下降。政策鼓励企业发展高能量密度和高续航里程产品，三元替代磷酸铁锂大势所趋，未来高镍三元材料的厂商有望受益。
        动力电池：2017  年出现负增长，预计2018  年行业仍处于大洗牌阶段：2017  年该板块归母净利润预计同比降低约4%，主要是因为作为产能过剩的中游板块，同时受到上、下游两头的挤压利润，中短期议价能力较弱，预计2018  年电芯产品价格仍处于下降通道，洗牌结束后有望恰逢资源品供需格局反转，在2019-2020  年期间板块有望实现反转，技术和成本优势显著并且绑定大客户的龙头公司有望脱颖而出。
        锂电设备：2017  年业绩增速较大，充分受益于电芯扩产的景气周期:  2017  年该板块的归母净利润预计同比增长104%，增速仅次于上游资源的增速。由于我国的产业政策重点是扶强扶优，有意鼓励龙头公司继续扩大产能，有意培育电芯的世界级巨头，导致全产业链产能继续加速扩张。目前来看，动力电池中低端产能已显著过剩，未来产能扩张速度或将放缓，2018  年锂电设备增速或将阶段性见顶。
        电机电控：2017  年业绩小幅增长，盈利能力受限:  2017  年该板块的盈利增速较低，2017  年的归母净利润预期同比增长约7%。我们认为电机端的企业较多，行业壁垒相对较小，所以面临竞争大。营收虽然能够随新能车放量增长，但利润增速却难以同步，板块业绩弹性有限，同时由于上游磁材稀土原材料涨价，使得利润有所侵蚀。
        风电：新增装机量下滑，发电量同比增长，2018  年有望实现反转：2017  年该板块归母净利润预期同比增长约17%，2017  年风力发电量为3057  亿千瓦时，同比增长26.3%，新增并网装机量为15.03GW，同比下降了22%。2017  年风电弃风率12%，下降5.2  个百分点，弃风率的改善使得发电企业业绩有所上升。预计2018  年在政策作用下，弃风率有望持续改善，风电投资有望迎来低基数下的高增长。
        光伏：2017  年新增装机量同比大幅增长，行业高景气度有望持续：2017  年该板块归母净利润预期同比增长约57%，主要受益于单晶硅的技术进步，光伏EPC成本下降，光伏行业装机量和发电量均实现了高增长。2017  年全国光伏发电量为1182  亿千瓦时，同比增长78.6%，光伏并网装机为53GW，同比增长了53%。随着技术的继续进步以及光伏EPC  成本有望继续下降，预计2018  年行业有望实现稳步增长。
        投资建议：
        新能源车:  2018  年2  月13  日，财政部发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，总体好于预期。我们预计过渡期（2  月12  日-6  月11日）内，在  A00  级的抢装效应下，2-5  月的产销量有望同比高增长，在过渡期后，高续航里程车型有望放量。18  年的新能车产销量预计将超过100  万辆，行业预计将有30%的增速。同时，由于政策鼓励生产高续航里程和高能量密度车型，生产高镍三元的企业将持续受益。上游原材料方面，钴价持续上涨，锂价在小幅调整后又呈现上涨态势，下游动力电池的需求增加有望拉动上游资源价格继续上涨，重点推荐资源龙头标的（天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业），建议关注三元锂电及材料（当升科技，杉杉股份，赣锋锂业，格林美，亿纬锂能，科恒股份）。
        新能源发电：风电行业，在政策和弃风率下降的推动下，我们预计18  年的风电装机量有望在16，17  年装机量连续两年下降的情况下实现反转。光伏行业，在发电成本的下降和技术提升的影响下，我们认为分布式光伏装机量有望持续超预期，推动行业装机量稳步增长，建议重点关注风电产业链相关标的（金风科技、天顺风能、节能风电）和光伏产业链相关标的（晶盛机电、隆基股份）。
        风险提示：新能源汽车产销不及预期，风电光伏装机不及预期，行业政策大幅变动，行业补贴下发不及预期。