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研究报告:华泰期货-白糖周报:原糖巨幅波动,国内维持震荡-180303

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-03-05 09:09:43
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈玮,徐盛
研报出处: 华泰期货 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 1,228 KB 分享者: gh****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        白糖:市场回顾和后期展望
        回顾本周行情,我们看到受北半球主产国和宏观震荡的影响,原糖巨幅波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止发稿时,ICE原糖主力合约最高触及13.80美分/磅,最低至12.82美分/磅,最后报收于13.46美分/磅,跌幅0.07%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周CFTC原糖期货期权基金净持仓负值总体再次增加。
        国内则在本周受到原糖震荡的影响同时出现震荡偏弱。截止发稿时,郑糖主力合约报收5759元/吨,下跌43元/吨,跌幅0.74%。现货方面广西柳州中间商报5975元/吨,上涨25元/吨。云南昆明则为5780元/吨,下跌70元/吨。
        对于2018年的展望,一是看市场对印度、泰国产量预期的变动;二是巴西18/19榨季开榨进度以及甘蔗制糖比的变化;三是宏观上美联储加息后的影响、美国与巴西政治格局变动、原油对巴西国内汽油以及乙醇的影响以及雷亚尔贬值的幅度;四是欧盟增产食糖对全球贸易流的影响;五是目前发生的拉尼娜在18年上半年能否对全球天气带来额外的影响,特别是广西霜冻阴雨天气对18/19榨季产量的影响;六是国内白糖开榨进度和仓单交割情况;七是市场对17/18榨季的产量和进口政策变化;八是抛储及其对现货市场的冲击情况。对于2018年度走势,我们认为年初国内白糖期货将在国内低库存带动的背景下维持坚挺,而在春夏季之后,随着真实产量以及宏观走弱影响,白糖价格将出现逐步下跌的行情,趋势有望持续到18年年底之后,而到18年底或者19年初届时糖价有望出现周期性大底。
        策略:我们认为在国内春节过后总体国内处于弱势,但目前存在17/18榨季成本支撑、1月各产区产销率同比上升、国内政策支持以及下游终端和贸易商较低的库存水平,1805和1809价格目前存在着短期投资价值,投资者可以逢低逐步买入1805或者1809合约并维持波段操作;而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作,长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。期权方面,现货商短期可在持有现货的基础上,进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1-2年,备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言,亦可以买入针对1805或1809合约6000-6200行权价左右的虚值看涨期权,并在到6300元/吨以上时逐步择机止盈。月差方面,投资者可以等待5-9价差平水后入场5-9正套,并可以适当入场9-1反套并构建蝶式套利组合。
        风险点:国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险。
        

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