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长生生物研究报告:西南证券-长生生物-002680-2017年年报点评:业绩符合预期,四价流感疫苗将驱动2018业绩爆发-180309

股票名称: 长生生物 股票代码: 002680分享时间:2018-03-09 14:59:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱国广,陈铁林
研报出处: 西南证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 876 KB 分享者: qin****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        业绩总结:公司2017年全年实现营业收入与归母净利润分别为  15.5亿元和  5.7亿元,同比增速分别为52.6%与33.3%,扣非后净利润5.0  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        业绩符合预期,狂犬和水痘疫苗批签发国内第二。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司全年收入和归母净利润同比增速分别为52.6%和33.3%,业绩符合预期。公司2017Q4  实现收入和净利润为4.1  亿元和1.3  亿元,同比增速分别为17.4%和-19%,单季度利润增速低于收入增速主要系销售费用增加较多。分产品看,一类苗全年销售额为1.2亿元,同比下滑5.9%;二类苗收入14.2  亿元,同比增长59.6%。二类苗水痘和狂犬疫苗为公司核心盈利品种,从批签发看,公司业绩增长主要在于狂犬疫苗批签发同比增长近80%,为业绩主要增长点,份额方面均为国内第二。
        研发投入力度加大,多个重磅产品进展顺利:2017  年公司研发投入1.2  亿元,同比增长184%,主要系公司重磅产品带状疱疹病毒疫苗三期临床,进行保护率验证,费用投入较大。公司多个重磅产品进展顺利,公司中长期成长动力十足:1)新型寨卡疫苗:公司与中国科学院微生物研究所正式签订技术转让合同,加快了公司寨卡疫苗的研发进度。2)四价流感疫苗(成人型、儿童型):已报生产,已完成技术审评工作,2018  年中有望上市;3)带状疱疹减毒活疫苗:完成I、II  期临床研究工作,目前正在开展临床三期工作,预计2019  年能报生产;4)23  价肺炎多糖疫苗:已经获得药物临床试验批件,即将开展临床工作;5)黄热减毒活疫苗已经收到药品注册申请受理通知书。
        四价流感疫苗正加快审评,上市后将驱动2018Q4  业绩爆发:11  月份入冬以来我国南北方均已进入流感冬季流行高峰季节,今年流行的优势毒株(乙型Yamagata)不被我国使用的流感疫苗覆盖,导致人群缺乏免疫屏障,流感爆发。亟待同时增加覆盖BY  亚型的四价流感疫苗上市,目前公司四价流感疫苗已完成技术审评,有望2018  年中获批,下半年正式上市。参考2009  年业绩大爆发,若四价流感疫苗顺利上市,公司2018Q4  业绩将大爆发。
        盈利预测与评级。考虑到四价流感疫苗上市进度超预期,我们上调盈利预测,预计2018-2020  年EPS  分别为0.92  元、1.02  元、1.14  元,未来三年归母净利润将保持25%的复合增长率。考虑到流感疫苗的爆发性和公司中长期成长性,给予公司2018  年25  倍估值,对应目标价23  元,维持“买入”评级。
        风险提示:重磅产品上市进度低于预期的风险,上市销量低于预期的风险,行业再次出现疫苗事件的风险。
        

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