棉花：市场回顾和后市展望
        行情回顾：回顾本周，美棉受中性的供需报告和利多的出口销售报告而上涨，并创造了近期的新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止发稿时，ICE美棉主力合约在本周最高触及86.60美分/磅，最低至81.71美分/磅，最后报收于84.47美分/磅，涨幅2.81%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，受到美棉上涨和偏空的工商业库存以及仓单的影响，郑棉小幅上涨。截止发稿时，郑棉主力合约收盘报15230元/吨，涨55元/吨，涨幅0.36%。棉纱主力合约本周报收23350元/吨，维持不变。
        美国棉市：出口方面，新作物季陆地棉净签约总体良好。最新数据显示2.23-3.1美国2017/18年度陆地棉净签约87067吨，较前一周增加31%，较近4周平均签约量增加5%；周度装运陆地棉118887吨，较前周增加88%，较近4周平均增加53%。从全年来看，截止3月1日已签约量307.1万吨，陆地棉出口占年度出口101%，远高于去年的82%，为5年来最高。17/18年度美棉销售总体持续偏好，美国农业部亦可能在18年的供需报告中连续不断上调出口预估。USDA在3月的供需报告中将16/17年度产量维持在373.8万吨，消费70.8万吨，维持不变，期末库存在59.9万吨，维持不变。库存消费比15.14％，不变。17/18年度产量下调5.1万吨在457.9万吨，消费维持在72.9万吨，期末库存下调10.9万吨至119.7万吨。库存消费比30.3％，下调3.31%。总体来看，报告偏多。
        印度棉市：本周印度棉价小幅上涨。S-6棉花现货价41000卢比/坎地，折80.5美分/磅，报价较上周上涨0.2美分/磅。印度方面，USDA3月供需报告对16/17年度的产量维持在587.9万吨；消费维持在522.5万吨，出口维持在99.1万吨；期末库存维持在至242.3万吨。对17/18年度的产量维持在620.5万吨；消费维持在533.4万吨，出口维持至91.4万吨；期末库存维持在275.0万吨。总体报告偏中性。
        国内棉市：随着国际棉价重新上涨，国内现货价格也出现回暖。现货方面，CCindex指数（3128B)报价15722元/吨，上涨25元/吨。化纤走势走势分化，粘胶报价14650元/吨，上调50元/吨；涤纶则报价9000元/吨，下跌170元/吨。2017/18年度储备棉轮出于3月12日启动，首周轮出销售底价为15118元/吨。而在政策上，2018年新一轮抛储政策落地，在去库存背景下的棉花价格长期看好。同时我们也看到经国务院批准，自2017年起在新疆深化棉花目标价格改革。棉花目标价格由试点期间的一年一定改为三年一定，2017-19年新疆棉花目标价格为18600元。
        未来展望：从国际来看，目前印度新花上市偏慢，同时棉铃虫灾导致产量不及预期，棉农惜售情绪严重，各个机构不断下调印度产量预期。我们也注意到USDA农业展望论坛所给出的供需平衡表对下一年棉花价格偏利多，而原油价格的趋势性强势同样对化纤利多；对于国内，大格局上看，17年国储轮出顺利，去库存较为成功，新年度库销比大幅下降26个百分点至102%，基本面进一步转好，价格总体平稳。随着2018年国储轮出，在国储库存下降后以及进口棉花、棉纱成本上升后，总体价格中枢将逐步上升。
        策略：总体而言，目前新疆现货压力偏大，仓单和有效预报增加较快，同时短期各机构上调国内产量使得国内棉价压力偏大；而美棉价格长期维持强势，同时国内未来不断进行去库存，总体价格中枢将不断上移。对于投资者而言短期可维持波段操作，长期投资者可以逢低买入并长期持有多单。
        风险点：全球产量超预期风险、宏观汇率风险、国内政策超预期风险、替代品价格下跌风险。