主要结论：  
        预算财政收缩，预算赤字率收窄，财政支出收缩，但PLS投放增加，国开行准财政发力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近年来，财政支出大幅增加，基建维持高位，财政成为经济稳中向好的重要力量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，今年政府工作报告指出预算赤字率为2.6%，比去年预算低0.4个百分点，比去年实际赤字低1.1个百分点。此外，今年名义GDP将低于去年，预计财政收入增速下行，且中央预算稳定调节基金、地方结转结余等资金所剩不多，财政支出增速可能降至4%，比去年低4个百分点，经济存在下行压力。从2月份以及3月初的高频数据来看，需求下降，供给偏弱，经济存在走弱的迹象。PSL增加，国开行准财政发力，防止投资增速过快下滑。财政支出增速受到约束，为了防止基建和房地产投资增速过快下滑，政府通过加大央行向国开行发行PSL的形式，增加广义财政支出，以期对冲投资增速的过快下滑。我们在2018年的年报《反者道之动：增长见底部，经济再平衡》中曾经提到，今年的预算赤字可能边际下降，为防止投资增速过快下滑，国开行准财政将会发力，近期央行PSL数据也印证了这一观点。1-2月，央行PSL新增量2230亿元，比2016年和2017年分别多增439亿元和1687亿元。PSL贷款主要投放对象为国开行（部分投放于进出口银行和农业发展银行），运用于棚户区改造、基建项目等。PSL大幅增加将会对房地产投资和基建投资形成一定支撑。  
        高频数据追踪显示，3月上旬需求下降，供给走弱。从实际经济增长的角度来看，中游生产有所走弱，而下游消费下滑。从价格的角度上看，受国际大宗商品价格下跌影响，叠加煤炭、水泥价格走弱，3月份PPI环比可能小幅下行；考虑到基数攀升，PPI同比下滑幅度较大。3月蔬菜和猪肉价格大幅下行，3月CPI环比可能下行；考虑到去年同期基数较低，CPI同比可能高位小幅下滑。  
        金融市场方面，资金价格整体下行，债券收益率整体小幅下行，全球股市上涨，国内商品下跌。货币市场方面，本周央行净回笼2400亿元，资金价格总体下降，资金面较为宽松。债券市场方面，债券收益率总体小幅下降，期限利差多数扩大，信用利差分化。外汇市场方面，人民币兑美元小幅升值，美元指数上升，即期市场交易量上升。股票市场和商品市场方面，全球股市整体上行，黄金价格与前一周持平，原油价格上涨，国内商品整体下行。  
        风险提示：1.  货币政策短期过紧导致名义利率上升，同时物价下滑，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.  金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.  内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。