事件:
国家统计局14 日公布数据显示,1-2 月份,固定资产投资同比增长7.9%,增速比上年全年加快0.7 个百分点,创下6 个月以来新高;消费同比增速9.7%,较上年全年加快0.3 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工业增加值同比增长7.2 %,较去年12 月份加快1 个百分点,创下最近7 个月以来新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
1、1-2 月,固定资产投资同比增长7.9%,增速比上年全年加快0.7 个百分点,创下6 个月以来新高。固定资产投资增速的上升得益于房地产投资增速加快。由于房地产投资的名义增速在1-2 月跳升到9.9%,远高于去年的年底的3.6%,这导致房地产开发占整个固定资产投资完成额的比重,由去年的17.4%上升到24.3%。但是,房地产开发的景气度上升较难持续,因1-2 月,房地产开发企业到位资金23988 亿元,同比增长4.8%,增速比去年全年回落3.4 个百分点。个人按揭贷款3247 亿元,下降4.3%。2 月,房地产开发景气指数为101.66,比去年12 月份回落0.07 点。
由于房地产开发大部分是市场行为,这导致了民间固定资产投资完成额累计同比高达8.1%,远高于去年全年的5.98%增速。相对房地产而言,第二产业占固定资产投资完成额比重降低到了33.3%,相对去年年底下降了4个百分点,长线产能处于收缩状态。
2、2018 年1-2 月份,规模以上工业增加值同比实际增长7.2 %,较2017年12 月份加快1 个百分点。从环比看,2 月份,规模以上工业增加值比上月增长0.57%。
分经济类型看,1-2 月份,国有控股企业增加值同比增长9.0%;集体企业下降2.3%,股份制企业增长7.3%,外商及港澳台商投资企业增长5.9%。说明增速依然集中在国企,依然集中在上游,这延续了2017 年的态势。
分行业看,1-2 月份,41 个大类行业中有37 个行业增加值保持同比增长。其中,农副食品加工业增长6.8%,纺织业增长2.8%,化学原料和化学制品制造业增长2.4%,非金属矿物制品业增长4.2%,黑色金属冶炼和压延加工业增长1.7%,有色金属冶炼和压延加工业增长4.4%,通用设备制造业增长9.1%,专用设备制造业增长10.3%,汽车制造业增长4.9%,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长4.9%,电气机械和器材制造业增长9.4%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长12.1%,电力、热力生产和供应业增长13.1%。
可见,钢铁、电力、煤炭、水泥等强周期行业的回升是拉动整个工业增加值的最重要因素。但我们也看到占比较小的计算机通信、医药制造等新兴行业增速依然保持在高于整体增速的高位。
3、2018 年1-2 月份,社会消费品零售总额61082 亿元,同比名义增长9.7%,略高于去年同期。其中,限额以上单位消费品零售额23242 亿元,增长8.3%。
从细项看,限额以上批发和零售额的累计同比中,烟酒类从去年12 月的3.9%跳升到9.5%,金银珠宝类从去年12 月的0.4%跳升到3.0%,汽车类从去年12 月的2.2%跳升到9.7%,这些“富人消费”的增速是拉动整个名义消费增速的关键。而粮油和纺织服装等日常消费品的增速一平一降,较为平稳。而家具类增速从12.5%降低到8.5%,建筑装潢从5.2%小幅上升到6.8%,表明去年支撑消费的主线——与房地产有关的消费暂告段落,也印证了房产开工率的火爆是较难持续的。
另外,社会消费品零售总额中,实物商品网上零售总额同比增速高达35.6%,远高于去年全年的28%增速。当前,实物商品网上零售总额已占社会消费品零售总额的总比重已高达14.9%,该比重仍在快速上升中。
4、物价指数情况看,2 月CPI 同比增速为2.9%,其中主要原因在于食品项的CPI由于春节因素,同比增速从1 月的-0.5%突然跳升到2 月的4.4%,而此前该数值从去年春节后已持续12 个月为负数。因整个2018 年货币趋紧的状况不会改变,我们预计2 月CPI 为全年高峰的概率较大。
PPI 同比增速为3.7%,1 月的4.3%增速继续回落了0.6 个百分点。我们始终都预测,上游工业品的涨价由于需求不足将难以为继,PPI 将出现趋势性回落,当前正在这个趋势之中,预计仍将快速探底。值得注意的是,最近一周黑色系期货一度暴跌,上游工业品生产企业的盈利“有史以来最高”已持续一年半时间,这个情况未来将有所改变。
5、进出口情况看,2 月的出口增速高达44.5%,进口增速为6.3%,但贸易顺差依然高达337.43 亿美元,比1 月顺差高出134 亿美元。
进出口的情况与去年基数密切相关。出口方面,去年同期出口增速为下降2.42%,而进口同期上升了38.68%,去年同期出现了罕见的贸易逆差109.87 美元。而今年随着铁矿石等原材料库存堆满,进口减少,全球经济回暖,出口增加,这一情况得到改善。但是中国外贸体量在全球贸易中占比已高达13%左右,近年来,各周边国家的出口增速高于中国,随着贸易战升级,贸易摩擦家具,我们不能把进出口贸易停留在低层次的竞争上,转型是唯一的出路。
6、2月广义货币供应量M2 增速略有反弹,从1 月的8.6%上升为8.8%。狭义货币供应量M1 增速快速下降,从15%下降到8.5%,货币活性下降速度很快。
M2 的上升源于财政存款减少5287 亿元,财政投入的基础货币令整个货币供应量上升,而去年同期财政存款是增加的。2 月新增社融总量1.17 万亿,同比仅多增828 亿元。在融资的强监管下,融资需求进一步从表外向表内转移,企业债券和股票的直接融资增长1101 亿元,是社融的主要拉动力。信贷增速大幅下降。2 月新增金融机构贷款8393亿元,同比少增3264 亿元,其中居民户贷款仅增2751 亿元,显示了房地产销售的疲软。
今年全年货币政策将保持中性水平,M2 增速继续低位徘徊。