报告摘要:
本周聚焦:钢铝关税短期影响有限
钢材受直接影响较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3 月8 日,特朗普宣布对进口铝,钢铁征收10%及25%的关税,将在15 日后生效。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据17 年数据,中国的钢材主要出口到韩国、越南和菲律宾,出口到美国的钢材为中国总产量的0.11%,直接影响并不大。从间接影响上看,据17 年数据,中国出口1140 万吨粗钢到韩国,韩国出口约375 万吨钢材到美国。而韩国是美国第三大钢材进口国,部分钢材出口会间接受关税的影响。
中国铝产品受冲击有限。据2016 年的数据,中国出口到美国的铝产品约占整体产量的0.9%,直接冲击的影响有限。总量来看,2017 年美国的闲置产能有限,单纯依赖美国国内产能不足以满足需求,美国供需情况预计会抬升价格有望抵消部分关税的影响,长期难以改变全球供需格局。
中美贸易依赖程度较大,进出口需求部分为为互补关系。中美的贸易关系相对密切,钢铝的关税问题的直接影响并不显著,但后期的贸易问题有可能会蔓延到国内出口的其他行业。
中美贸易摩擦较频繁。从行业结构看,中国对美国的出口主要集中在消费类产品。美国向中国出口的商品主要集中在资本品如机械设备,及运输设备等。从2017年被美国启动双反及特保措施的行业来看,化工、钢铁及有色制品属于引发贸易摩擦较多的行业,非金属制品、机械及塑料橡胶的关注度也较高。
A 股收入影响或有限。据不完全统计,A 股中比较依赖美国市场收入的行业多为消费及服务类,而美国市场收入/总收入比超过15%的行业与双反及特保措施名单直接交集为轮胎及橡胶行业,其他家电、家具及化工等相对占比较小。
聚焦中观数据
上游:动力煤持续走弱,油价获利好支撑。动力煤方面,煤矿复工,库存维持高位,价格下跌预期弱化下游采购意愿,预期短期难以改善。上周有色走势不强,现价和期价均有不同幅度的下跌;库存伦锌跳涨,其余下跌;上期所期货库存均上涨。原油方面,美国就业人数增加、钻井数量减少及美股上涨等多重利多因素提振市场情绪。上周油价强势上涨,预测短期原油宽幅震荡。
中游:钢铁社库增加,水泥偏弱运行。钢铁库存方面,连续几周持续攀升,螺纹钢价格环比稍有下滑,高炉开工率仍维持在低位,今年下游复工较晚,需求走弱。建材方面,水泥价格受下游复工较晚影响持续走低,但不必有悲观情绪,预计不久即将恢复正常。此外甲醇也持续走低,预计仍将一段时间内难有起色。
下游:商品房成交大涨,农产品价格下跌。房地产方面,一二三线城市商品房成交面积继续大幅上涨,但土地成交面积整体下跌。住房不炒的总基调将持续,房地产税立法短期影响较弱,房地产市场短期内将保持稳态。汽车方面,2 2018 年政府工作报告多次提及新能源汽车,后期仍大概率存在利好政策出台预期。食品方面,农产品价格整体下跌,高端白酒价格维持不变。茅台持续控量挺价将带动白酒行业价格中枢上行。
风险提示:宏观经济增速不及预期;国际贸易摩擦加剧