宏观经济周期向上:据国家统计局公布,1-2 月规模以上工业增加值同比增7.2%;固定资产投资(不含农户)同比增7.9%;民间固定资产投资同比增8.1%;房地产开发投资同比增9.9%,表明经济依然维持较高景气,验证中下游复苏趋势仍在持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1、与市场观点不同的是,我们短期重视工程机械板块的预期差;
据工程机械草根调研,3 月挖机销量有望超预期增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单月销量有望突破3万台,预计在3-3.2 万台,同比增长50-60%。三月大幅超预期的增长,奠定了全年增长的基调,全年有望保持20%-30%的增长,总量达到16 万台左右。目前工程机械股价位于阶段性底部,2 月上旬工程机械跟随大盘大跌而下行,但后期缺乏反弹动力,从投资视角看工程机械下半年开始挖机销量缺乏弹性,但我们认为3-4 月份超预期的销量数据将带动工程机械龙头反弹。
2、长期重视投资后周期的类机械设备;
中国经历了长达10-15 年的投资大周期,从FAI 增速放缓看,已经到了固定资产投资后周期阶段,与电子消费对应的面板和半导体设备弹性大。
上周,SEMICON China 全球半导体盛会在上海隆重展出。中国集成电路2017 年销售额达5400 亿元,同比增速24.8%,其中设计、制造和封测业增速首次同时超过20%增速。据SEMI 预测,预计将有26 座新建晶圆厂落户中国,占比全球新增数量42%,同时预计中国地区晶圆设备市场持续增长,预计将在2019 年超过韩国成为第一大设备需求市场。
3、继续推荐倒金字塔成长组合:浙江鼎力、精测电子、恒立液压;
我们认为,尽管浙江鼎力、精测电子、恒立液压的PE 估值偏贵,但三个公司业绩高成长持续性强,业绩弹性大,继续重点推荐。
细分行业观点:
半导体设备:SEMICON China 全球盛会,见证半导体产业向中国转移进程。我们参展的几点心得:1.中国是集成电路芯片最大需求国,2017 年进口值2600 亿元,远超原油进口值;2.中国是新增晶圆厂的主战地,新增设备需求持续增长,预计2019 年成为超越韩国,成为全球第一大设备市场;3.国内半导体产业链完整,上下游布局全面,各细分制程均对应相关厂商研发制造;4.国内半导体设备技术整体处于落后追赶状态,发展程度不一,部分设备已实现进口替代。我们核心关注:北方华创、至纯科技、晶盛机电、亚翔集成。
工程机械:三月挖机销量有望超预期增长,全年增长态势保持乐观。据公司和产业调研,下游基建、矿山、农村改造的需求依然强劲,呈现如下几个新的态势:1)当前下游挖机开工率持续上涨,但受春节影响,目前开工率指标还未到去年同期水平,下游动力仍在持续蓄能加码;2)1-2 月中、大挖需求占比各提高5%,原因是矿产具有连续作业的特征,且基数较低,所以对大中挖需求较猛、较急;3)农村改造项目陆续落地,叠加机器代人的趋势,对小挖的需求会逐步长期释放;4)液压部件对部分中大挖机型有限制,成供不应求状态。我们预计挖机销量全年保持20%-30%的增长,总量达到16 万台左右,我们重点关注:恒立液压、三一重工、徐工机械。
面板设备:设备厂商持续受益产业向中国转移的盛果。京东方公告继续加码投资OLED 产线(465 亿元,建设周期28 个月)和高世代TFT-LCD线(460 亿元、建设周期24 个月),建成之后有望超过LGD 成为全球第二大OLED 生产商。中国加速投资面板生产线以承接全球面板产业转移,国内产线巨额投资带来设备需求繁荣,2018 年迎接设备需求高峰。我们重点推荐关注:精测电子、联得装备。
高空作业平台:国内外持续繁荣,人工替代逻辑下具备长期成长性。高空作业平台是集经济性、效率性和安全性于一体的人工替代性产品,国内仍处于渗透率提升的成长初期。短期内,按照高空作业平台后周期的性质(在施工项目最后),以及国内OLED/半导体等电子行业投资持续高峰,2018 年成长无忧,预计行业增速仍将维持40%高位。同时,欧美经济复苏持续,海外市场加速复苏。我们重点推荐浙江鼎力。