环保大平台逐渐完善,环保新贵有望扬帆起航:
2015年起,公司战略转型环保领域,打造综合大环保平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年,公司先后以17亿元全资收购国内环境监测行业龙头公司-宇星科技、1亿元控股垃圾焚烧优质企业-绿色东方。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2016年8月,1.14亿元收购亮科环保55%股权、1.09亿元收购大盛环球100%股权、2.26亿元收购明欢有限100%股权,拓展了水处理领域。2016年9月,1.32亿元增资广东顺控环投15%股权,占据固废领域。2016年12月,0.2亿元认购天健创新20%股权,完善环境监测产业链。我们认为,公司转型环保领域信心坚定,执行力强,有望发展成为国内最大的环保综合服务商之一。
依托宇星科技,立足高景气监测行业:
宇星科技是监测行业领跑者,被上市公司收购后,历史应收账款问题得以解决,经营状况向好。目前,环境监测行业景气度高,其中环境质量监测有扩建和更换设备的需求,"环保税+排污许可证制度"会倒逼污染源监测空间加速释放,预计2020年环境监测行业市场规模有望突破900亿元,宇星科技作为龙头公司有望享受"十三五"监测市场空间释放的政策红利。
大股东收购中联环境,固废全产业链可期:
中联环境是国内最大的环卫装备制造商,产品行业市场占有率连续15年排名全国第一,核心产品达65%以上。同时,公司已经收购了环卫下游的垃圾焚烧优质资产绿色东方,与中联环境的协同性很高,如果未来中联环境能够注入上市公司,公司有望打造"环卫设备-环卫运营服务-垃圾焚烧"的环卫一体化布局。
看好环保大平台的发展前景,给予"推荐评级":
我们预计公司17-19年EPS分为为0.31、0.44和0.56元,对应PE分别为26.0、18.3和14.2。公司通过并购已经逐渐形成了以环境监测为核心,包含固废、水环境的环境大平台,大股东盈峰控股收购中联环境51%的股权,未来也有注入上市公司的可能性,环保大平台有望更完善,维持"推荐"评级。
风险提示:PPP项目推进不及预期,中联环境是否注入具有不确定性。