投资要点
        事件：公司发布2017  年年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年实现营业收入47.8  亿元，同比增长86.1%，归母净利润5.1  亿元，同比增长95.3%，EPS  1.2  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩大幅增长，生态环境修复业务推动业绩增长：公司2017  年营业收入同比增长86.1%，生态环境修复业务贡献收入增量。生态环境修复业务收入30.6  亿元，同比增长70.9%，占比64.0%；文化旅游业务收入8.9  亿元，同比增长120.1%，占比18.7%；水务水环境治理业务收入8.3  亿元，同比增长122.3%，占比17.4%。公司未来将稳步推进“大生态+泛娱乐”战略，继续协同发展水务水环境治理、生态环境修复、文旅运营三大业务板块，受益于建设生态文明政策的推动，预计未来几年三大业务板块将继续为公司贡献可观的收入。
        盈利能力略有提升，现金流大幅流出：公司2017  年毛利率28.7%，同比上升0.5  个百分点；净利率10.8%，同比上升0.7  个百分点；期间费用率14.1%，与上期基本持平，其中，因管理费用增速低于收入增速，管理费用率下降1.0  个百分点，因业务规模扩张、借款增加导致财务费用率上升1.0  个百分点。经营性现金流-5.2  亿元，较去年同期-0.7  亿元减少4.5  亿元，主要系PPP  项目增加且处于建设期，营运成本投入较多及业务开拓支付的投标保证金等增加所致。
        内外并举完善“大生态”产业链，水务水生态成为未来发展新亮点：公司2017年并购新港永豪，取得水利水电工程总承包施工一级资质，“大生态”产业链进一步完善。新港永豪与公司形成显著协同作用，公司2017  年水务水环境治理业务同比大幅增长122.3%。根据业绩承诺，新港永豪2018  年实现净利润0.8  亿元，同时将带动公司水务水生态发展，水务水生态成为公司未来业绩增长新亮点。
        建立“三大总部+八大区域”运营中心，跨区经营能力凸显：公司设立东莞、北京、上海三个总部，深入推行区域化管理，八大区域协同发展。公司2017  年华南、华北、华中、华东、华西地区分别实现收入7.3  亿元、5.5  亿元、3.0  亿元、20.3  亿元、10.9  亿元，分别同比增长116.0%、130.8%、72.2%、53.4%、127.8%，境外地区收入0.8  亿元，同比大幅增长416.5%。公司未来将继续推行区域化建设，提高区域经营效率。
        在手订单饱满，2018  年业绩计划大幅超出市场预期：公司在手订单饱满，截至2017  年末，已施工未完工项目135.5  亿元。根据公司2018  财务预算，预计2018年目标收入95.9  亿元，同比增长100.6%，目标净利润9.8  亿元，同比增长90.1%，大幅超出市场预期。
        盈利预测与评级。预计2018-2020  年EPS  分别为2.21  元、2.99  元、3.92  元，对应PE  为12  倍、9  倍、7  倍。公司业绩高增长且估值低，并购的新港永豪与公司形成显著的协同作用，2018  年业绩将呈现爆发式增长。给予公司2018  年18  倍估值，对应目标价39.78  元，首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示：工程进度、工程回款或不及预期，业务拓展或不及预期，并购企业业绩实现或不及承诺的风险。