伟仕佳杰公布了稳健的2017年业绩，净利润较我们预期高27％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为公司的基本面依然稳固，因为东南亚和中国对IT产品的需求仍在增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年上半年，伟仕佳杰签署了35个新产品线的协议，这推动了2017年下半年的营业额，也是营业额高于预期的原因之一。公司的上游和下游合作伙伴的扩张将支持公司未来的增长。此外，随着云服务和大数据的应用增加及创造了对网络产品和服务器的需求，伟仕佳杰将会受益。尽管从2017年下半年开始股价表现不俗，但股份估值并不太高。考虑到2018年市盈率为8.1倍，股息收益率4.1％，我们相信股份值得更高的估值。我们认为股价有上升空间。维持买入评级，最新目标价为5.22港元（基于10倍2018年市盈率，高于历史平均值6倍，但仍低于同业）。
        投资亮点
        2017年业绩亮点。公司2017年纯利为7.164亿港元，较2016年的5.519亿港元同比增长29.8％。公司的2017年净利润比我们预期高27％，我们认为是由于收入增长高于预期所致。公司2017年营业额为545.43亿港元，较2016年的481.61亿港元同比增长13％。公司2017年收入增长反映区内IT产品的潜在需求依然强劲，而公司亦成功捕捉了这一增长潜力。伟仕的毛利为23.47亿港元，较2016年的18.567亿港元同比增长26.4％。公司2017年上半年的毛利率为4.3％，高于2016年的3.9％，我们认为这是由于业务结构变化所致。
        约20％收入来自云业务和大数据分析业务。于2017年，流动数码设备分部的收入同比增长24.4％至223.57亿港元，占公司总收入的41％。零部件业务收入同比下降2.9％至132.43亿港元，占公司总收入的24.3％。云业务及大数据分析业务收入增加12.4％至105.57亿港元，占总收入19.3％。网络和数据安全业务的收入增长17.2％至83.853亿港元，占总收入的15.4％。从地域上看，2017年北亚及东南亚的业务均表现良好。公司一直致力扩大及多元化产品系列，并为客户提供更多选择，其中包括惠普、苹果、希捷、AMD、英特尔、西部数据、联想、戴尔、IBM、宏基、微软、甲骨文、思科，华硕等等。
        2018年和2019年实现稳健增长。我们认为公司的经营业绩仍维持稳健，尤其公司在区内拥有领先地位。在2016年引入新的供应商和渠道合作伙伴后，公司继续扩大其产品组合，并于2017年上半年签署了35个新产品线的交易协议，预计在未来几年内将有所贡献。预计这些新产品线将逐渐补充公司在IT行业的产品网络和生态系统。上游和下游合作伙伴和产品的扩张应该支持公司未来的增长。公司已获授权在中国和一些海外国家销售华为产品。公司一直在探索新的业务，诸如供应链、IT服务和在线金融等等。
        有潜力获得更多市场份额。我们仍然相信，上游和下游供应商可能会开始寻找其他合作伙伴或调整出货比例。因此，我们认为公司将继续获得区内的市场份额。