报告摘要:
上周公布的1-2月份经济数据普遍造好,但持续性有待观察
全国规模以上工业增加值同比+7.2%,较去年同期提高1 个百分点,其中电力热电燃气及水生产和供应业同比+13.3%,较去年年末提高5.1 个百分点;社会消费品零售总额名义同比+9.7%,较去年同期上升0.2 个百分点,其中汽车类零售额增长率从去年同期的-1%转正为9.7%,全国网上零售额同比+37.3%,电影票房收入同比+60%以上;固定资产投资同比+7.9%,较去年同期增速提高0.7 个百分点,其中房地产开发投资同比+9.9%,较去年同期增长2.9 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1-2 月份经济数据较好,但经济基本面依然有较大压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)地产投资高增速或与去年拿地大增,土地购置费延期偿付有关,此外,价格因素、PSL 大量投放支持棚改也推升了地产投资,后续投资持续性较弱。因基数较低,汽车销量大幅增长,对社销拉动作用明显,但边际拉动效应有限;发电量增速大主要原因是冬季气温较低,随着天气转暖,发电量增速可能下滑。
上周利率债一二级市场回顾:利率债发行量增加,国债期限利差收窄
发行:上周一级市场共发行42 只利率债,发行规模合计2262.78 亿元,较上上周增加537.36 亿元。其中共发行国债3 只/500 亿元、地方政府债24 只/894.18 亿元,政策银行债15 只/868.6 亿元。
收益率:半年期国债到期收益率上行6BP,1 年期上行5BP,5 年期上行1BP,10年期国债收益率下行1BP,期限利差收窄。1 年期国开债收益率下行4BP,10 年期国开债收益率上行4BP,期限利差扩大。税期因素导致资金面前紧后松,收益率高开低走。
流动性观察:宽松环境下利率未见下行
央行超预期投放流动性,但后续可能调高逆回购利率:上周央行公开市场操作净投放3775亿元,仍维持较宽松的环境。央行总共开展了2400亿元的逆回购操作,其中7天逆回购共1300亿元,中标利率2.5%,28天逆回购共1100亿元,中标利率2.8%,逆回购利率保持不变,无到期逆回购。测算本周逆回购到期量为3800亿元,其中7天逆回购到期量为1300亿元,28天为2100亿元,63天为400亿元。央行开展1年期MLF操作3270亿元,操作利率3.25%,保持不变,到期1895亿元。本周临近月底,又有3800亿逆回购到期,经济数据虽较好,但因春节因素参考意义减弱,料央行将继续释放流动性以补充跨月资金。利率方面,由于美联储临近加息,料央行将提高操作利率,以维持中美利差。此外,随着今年两会结束,进入政策密集发布期,“资管新规”即将落地,监管对长端收益率产生一定的推动作用。
货币市场利率小幅上行:R001较上上周末上行1BP,R007上行6BP,DR001保持不变,DR007上行5BP,SHIBORO/N上行1BP,SHIBOR1W上行1BP。在流动性较为宽松的环境下,货币市场利率依然没有下行。今年以来央行超预期投放流动性,资金面较为宽松,短端收益率有所下行,但银行间资金价格并未明显下行,预计未来短端收益率下行空间有限。上周公布的通胀数据超预期、地产投资大增对长端利率也有一定推升作用,在经济未出现明显拐点情况下,长端利率有望上行。