事件：
　　海利得发布2017年年报：全年实现营业收入31.86亿元，YoY+24.14%，归母净利润3.14亿元，YoY+22.99%，对应EPS0.26元，略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　其中，第4季度单季实现营业收入8.54亿元，YoY+24.33%，QoQ+2.57%，归母净利润0.57亿元，YoY+145.41%，QoQ-34.89%，对应EPS0.05元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　观点：
　　原料涨价导致综合毛利率下滑1.08ppt，汇兑损失大幅增加拖累业绩增速。2017年PTA、乙二醇、聚酯切片等原材料价格涨幅较大，导致公司毛利率同比下滑。此外，汇率变动致公司2017年录得汇兑损失2517万元，而2016年录得汇兑收益2531万元，导致2017年公司财务费用大幅增加，拖累利润增速。
　　车用丝、帘子布、石塑地板现有产能逐步释放，新建产能保障未来增长。
　　涤纶工业丝：公司2016年投产的2万吨安全带丝和2万吨安全气囊丝产能进一步释放，带动涤纶工业丝产品收入整体增长20%。公司在建4万吨高模低收缩丝项目，其中2万吨产能已于2017年4季度投产，后续2万吨项目预计将于2019年投产，届时公司高盈利性的车用丝产能占比将进一步提升至73%。此外，公司拟新建20万吨聚酯切片产能，预计将于2018年4季度投产，届时公司涤纶工业丝产品的生产成本有望大幅降低，提升盈利水平。
　　帘子布：公司第一期、第二期各1.5万吨帘子布产能已于2016年上半年投产，2017年达到满产；预计第三期1.5万吨产能将于2018年3季度投产、第四期1.5万吨产能将于2019年下半年投产。2017年公司帘子布产品收入增长54%，毛利率提升1.61ppt至20.82%。公司新增完成多家高端客户的认证工作，客户结构进一步优化，外资轮胎客户占比达到95%。
　　石塑地板：2017年公司石塑地板产品收入增长38%。通过2年多来的努力，公司先后推出止滑地板、WPC地板、RSVP地板等国内领先产品，现已通过美国、德国的相关认证，积累了多家国际客户，产品大部分出口。未来公司尚有超过1000万平米的新增产能，业绩增长空间较大。
　　结论：
　　我们预计公司2018~2020年净利润分别为4.09亿元、5.15亿元、6.67亿元，EPS分别为0.33元、0.42元、0.55元。目前股价对应P/E分别为15倍、12倍、9倍。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：
　　原料价格上涨；新产能投放进度不及预期；客户订单下滑；市场开拓进度不及预期；汇率波动风险。