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京东方A研究报告:太平洋证券-京东方A-000725-大手笔投资,通往半导体显示龙头之路-180309

股票名称: 京东方A 股票代码: 000725分享时间:2018-03-22 16:58:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘翔
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 561 KB 分享者: cha****age 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:京东方近日公告称,公司拟  965亿元投建三大项目,包括投资465  亿元的重庆6  代AMOLED(柔性)项目、460  亿的武汉10.5代(TFT-LCD)项目以及40.23  亿的苏州产业园项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        武汉10.5代线建设拓宽公司护城河。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)武汉10.5  代线,投资金额为460  亿,设计产能120K/月,目标是65  英寸以上电视面板产品。我们预计,武汉10.5代线投产后,每年将给公司新增大约200  亿元收入,同时公司在液晶面板上的产能也将拉开与LGD  的差距,稳居全球LCD面板制造龙头位置。
        积极提升柔性AMOLED  产能,抢占新一代显示面板市场。与LCD显示技术相比,柔性AMOLED  具有自发光、视角宽、响应时间快、发光效率高及轻薄化等优势。我们认为,公司继续加大在柔性AMOLED  上的布局,可以进一步削弱三星对柔性AMOLED  产能和价格的影响,加速柔性AMOLED  在智能手机上的渗透。此外,自身产能提高,也有助于公司在未来积极抢占柔性AMOLED  市场份额。
        把握智能制造发展趋势,增强公司综合竞争力。近年来,公司显示整机代工业务保持高速增长,加上公司在新应用终端市场的布局,未来产能需求较高。苏州产业园项目通过改造、升级、扩产整机智能制造生产线,可以提高公司生产效率和生产能力,进而增强公司半导体显示产品的综合竞争力。
        盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019  年营收分别达963.9、1315.1、1822.6  亿元,净利润分别为72.9、99.5、147.9  亿元,对应2017-2019  年  PE  分别为27.3、20、13.4。维持“买入”评级。
        风险提示:市场竞争加剧、面板价格下跌风险、产能释放不及预期。

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