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机械行业研究报告:中银国际-机械行业:铁路统计公报解读,轨交行业维持高位投资,关注板块结构性机会-180327

行业名称: 机械行业 股票代码: 分享时间:2018-03-28 14:14:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨绍辉
研报出处: 中银国际 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 747 KB 分享者: pho****we 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        摘要:
        中国铁路总公司公布2017  年铁路统计公报,从安全运输、铁路建设、客货运量、经济效益、技术创新、节能减排等角度进行解析,各项数据稳步增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年计划投资额7320  亿元,规划高铁通车里程超过3000  公里,同比增长38%,我们判断“十三五”期间轨交板块仍存在翘尾行情,核心推荐关注中国中车、康尼机电、华铁股份。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        事项:
        2018  年3  月26  日,中国铁路总公司发布2017  年铁道统计公报,从安全运输、铁路建设、客货运量、经济效益、技术创新、节能减排等角度进行公布。
        点评:
        一、统计公告重点数据:
        1)旅客运输人次稳步增长,社会总需求在扩展。国家铁路旅客发送量完成30.38  亿人,比上年增加2.65  亿人,增长9.6%。
        2)货物运输首次止跌上涨,受益于大宗商品需求提振,和机制改革成效。国家铁路货运总发送量完成29.19  亿吨,比上年增加2.67  亿吨,增长10.1%。其中,集装箱、商品汽车、散货快运发送量比上年分别增长47.9%、58%和9.3%。铁路货运机制改革是近年来铁路总公司主要着力点之一,理顺运输结构、理顺内部清算机制、开拓货运市场。  
        3)铁路装备保有量增长,符合预期。全国铁路机车拥有量为2.1  万台,比上年减少372  台,其中,  内燃机车占40.4%,比上年下降1.4  个百分点,电力机车占59.5%,比上年提高1.4  个百分点。全国铁路客车拥有量为7.3  万辆,比上年增加0.2  万辆。其中,动车组2935  标准组、23480  辆,比上年增加349  标准组、2792  辆。全国铁路货车拥有量为79.9  万辆。  
        4)科技创新,打造"高端制造"烫金名片。中国铁路总公司《"复兴号"中国标准动车组》荣获2017  年度中国好设计奖金奖。  
        二、铁路投资维持高位,未来根据实际需求调整  
        2018  年计划基建投资7320  亿,同比下降9.6%。  "十三五"期间铁路固定资产投资规模将达3.5  万亿到3.8  万亿。自14  年恢复投资以来,连续4  年超过8000  亿规模投资,持续处于高位,2017  年,全国铁路投资已完成8010  亿元,。预计2018  年固定资产投资规模达7320  亿元,同比下降9.6%,虽有下降,  但符合预期,2018-2020  年预计年平均投资7250  亿元。  
        三、铁路建设通车里程,2017年符合预期,2018年同比快速增长。  
        2017年投产新线3038公里,其中高速铁路2182公里。2018年计划新增投产线路4000公里,其中高铁计划3500公里,同比增长60%。  
        2017年投产里程与2017年初铁总工作会议的计划值基本一致,达到2100公里左右的高铁通车里程,与2018年年初铁总工作会议统计口径有些差别。据我们统计,主要开通的高铁线路包括:宝兰、西成、武九、石济、张呼高铁和其他城际线路。  
        四、2018年是"复兴号"动车组真正放量的年份  
        2017年底全国动车组保有量2935标准组,其中2017年新增349标准组,与铁总、中车的规划吻合,也符合市场预期。据测算,不考虑动车组加密的需求,新增投产高铁线对应的动车需求量2018-2020年总和超过1050台,平均每年350台。  
        2018年高铁通车里程有望超过3000公里,同比增长38%,但考虑铁总设备固定资产投资缩减的诉求强烈,我们预计2018年动车组交付量有望维持350台左右,且全部为"复兴号"。由此可见,2018年是复兴号真正放量的年份。  
        五、投资建议:  
        高铁产业基本实现国产化替代,铁路建设投资庞大,产业链市场空间足够大,我们核心关注中国中车、康尼机电、华铁股份。  
        康尼机电2018年净利润有望达到6.5亿元(主业3.4亿+龙昕3.1亿),目前股价对应2018年业绩的PE不足20倍,公司业绩确定性强,安全边际高,坚定推荐。  

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