事件：
        4月11日统计局公布数据，我国2018  年3  月CPI  同比增2.1%，预期2.5%，前值2.9%；中国2018年3  月PPI  同比增3.1%，预期3.3%，前值3.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        3月CPI增速有所回落，仍维持在2%以上
        统计局数据显示，2018年3月份全国CPI同比上涨2.1%，食品和非食品价格均同比上涨2.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        环比来看，CPI环比下降1.1%；其中食品下降4.2%，非食品下降0.4%。累计来看，  一季度CPI比去年同期上涨2.1%。
        从同比来看，CPI连续两个月处于“2时代”，但增速相比上月回落0.8个百分点。其中，食品和非食品价格同比涨幅均有所回落。具体来看，食品价格上涨2.1%，涨幅比上月回落2.3个百分点，其中畜肉类价格同比下降6.1%（猪肉价格下降12.0%）。非食品价格上涨2.1%，涨幅比上月回落0.4个百分点；其中，医疗保健类价格上涨5.7%，教育服务类价格上涨2.7%，居住类价格上涨2.2%。据测算，在3月份2.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.3个百分点，新涨价影响约为0.8个百分点。
        从环比来看，CPI环比下降1.1%，主要是食品环比下降较多。具体来看，食品环比下降高达4.2%，其中，鲜菜价格环比下降14.8%，畜肉类价格环比下降5.4%（猪肉价格下降8.4%）。另外，非食品价格也环比下降0.4%，主要是教育文化和娱乐、交通和通信价格下降较多，分别下降1.6%和1.5%，但衣着、居住、医疗保健价格仍环比上涨0.6%、0.2%和0.2%。
        整体来看，3月CPI涨幅回落，主要受节日因素消退、气温回升以及猪价下降等等影响所致。第一，3月份随着节后需求回落及天气转暖，供需关系调整，价格迅速回落，食品价格环比由上月上涨4.4%转为下降4.2%，影响CPI环比下降约0.86个百分点。第二，猪肉价格同比环比大幅回落，对CPI构成较大影响。3月份猪肉价格同比下滑12%，环比下滑8.4%，呈现出较大幅度的回调，对食品以及整个CPI的回落带来较大影响。第三，节后集中出行减少，交通旅游价格大幅下降，飞机票、旅行社收费和长途汽车票价格分别下降18.7%、11.7%和4.7%。第四，受国内成品油调价影响，汽油、柴油价格分别下降2.6%和2.9%，也影响了整体的CPI水平。
        PPI同比上涨3.1%，生产资料价格增速回落明显
        3月份，PPI同比上涨3.1%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比上涨3.7%，环比下降0.3%。一季度，工业生产者出厂价格同比上涨3.7%，工业生产者购进价格同比上涨4.4%。
        从同比看，3月PPI同比增长3.1%，增幅相比上月回落0.6个百分点，连续5个月有所回落，略低于预期，主要是生产资料价格回落明显。具体来看，生产资料价格同比上涨4.1%，同比增幅回落0.7个百分点；生活资料价格上涨0.2%，增幅回落0.1个百分点。从主要行业来看，涨幅回落的有非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业等。另外，部分行业涨幅扩大，造纸和纸制品业上涨9.2%，扩大1.4个百分点；煤炭开采和洗选业，上涨5.8%，扩大0.9个百分点。
        从环比看，PPI环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点，连续两个月下降。其中，生产资料价格环比下降0.2%，影响PPI下降约0.14个百分点；生活资料价格环比下降0.2%，影响PPI下降约0.04个百分点。从主要行业来看，降幅扩大的有燃气生产和供应业、化学原料和化学制品制造业；由升转降的有石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、汽车制造业；黑色金属冶炼和压延加工业由降转升；造纸和纸制品业涨幅扩大。
        另外，工业生产者购进价格同比上涨3.7%。其中，建筑材料及非金属类价格同比上涨11.4%，涨幅较多，而农副产品类价格下降1.0%。工业生产者购进价格环比上涨0.3%。其中，木材及纸浆类价格环比上涨0.5%，黑色金属材料类价格上涨0.2%；燃料动力类、有色金属材料及电线类价格均下降0.8%。
        3月PPI走势继续受到翘尾因素影响，据测算，在3月份3.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.1个百分点，新涨价影响为0。整体来看，生产资料和生活资料同比增幅回落共同导致了PPI增幅回落，但生产资料价格增幅回落更为明显。供给侧改革与环保限产导致的中上游行业产品价格增幅持续扩大的情况有所缓解，进一步确认了今年PPI价格难以维持高速增长的情况，但需要注意的是主要工业原材料行业同比增速仍处高位，如造纸、采掘业、石油加工、黑色及有色金属加工、非金属矿物制品行业等价格仍维持高速增长。
        CPI温和上涨态势没有改变，PPI增速进一步回落空间有限
        整体来看，3月CPI同比增长2.1%，其中食品价格上涨2.1%，非食品价格上涨2.1%。这主要是受节日因素消退和气温回升影响所致。3月PPI同比上涨3.1%，略低于预期，其中生产资料价格增幅回落更为明显，导致整体PPI价格增速不及预期。CPI与PPI的剪刀差从2月的0.8个百分点扩大到3月份的1个百分点，这主要是节日因素等短期干扰消退所致。
        我们认为全年CPI温和上涨的走势没有发生改变，一方面去年CPI基数比较低，而随着3月份之后，物价运行回归平稳，食品价格环比可能有所改善，未来物价仍有回升基础；另一方面PPI滞后传导及近期油价走强等因素，对未来CPI的仍有一定的推升。PPI方面，预计增速继续回落的空间有限，这主要是供给侧改革和环保限产的政策仍在推进，石油价格仍有上涨的压力，不过由于去年高基数原因，总体增速将逐步趋于平稳。