一周谈:清单出炉,家电不在主战场
结合近日的市场交流,我们建议大家关注几点:
1)从行业层面看,家电影响甚小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前家电行业受到的影响是单向的,即美国对中国反倾销,而中国未对美国反倾销。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于美国并非中国家电的主要出口目的地,行业整体影响有限。
2)从品类层面看,目前受到影响相对多一些的是电视、面板。除此之外,整机产品被列入清单的主要包括离心式干衣机、热水器、净水器、个别小家电;上游产品主要包括压缩机、电机;根据产业在线数据,这些品类我国对美的出口量都很小。
3)从公司层面看,在海外有生产基地的企业受到影响很小。以电视为例,海信的电视是通过墨西哥生产基地对美出口的,几乎不受影响;TCL的电视也有部分是通过墨西哥、越南等地的生产基地对美出口的,影响也有限。
4)从时间层面看,建议清单公布后,会有60天左右的时间向公众征求意见。这意味着,征税清单敲定的最终时间可能在6月上旬。
我们判断:
1)从目前清单来看,家电上市公司受到此次反倾销的影响甚微。我们在报告《【家电先生算账卷四】美国洗衣机反倾销:家电难“税”服》中作了悲观情景的测算,发现家电上市公司受到的影响不大。而反倾销清单出炉之后,不论是范围(我们假设对所有家电反倾销,而实际只列入个别品类)、还是时间(我们假设从4月开始反倾销,而实际影响在6月之后才会产生),都比我们假设的悲观情景要好,这意味着相关企业受损幅度更小。
2)作为应对措施,家电企业会越来越多地考虑在海外布局产能。长期来看,贸易战反倒推动了中国家电的国际化进程。
家电并不在贸易战的主战场,贸易战对基本面的实质影响甚微。我们重申,家电行业的增长空间更多地来自国内市场!我们继续看好家电板块,当前强调三四线市场逻辑,结合估值,重点推荐美的集团、浙江美大、华帝股份。长线看好格力电器、青岛海尔、小天鹅A、飞科电器、三花智控。长期来看,老板电器竞争力突出,仍能保持行业领先地位。另外,电视面板价格下行,推荐海信电器。
风险提示:政策风险,地产景气大幅下行