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研究报告:民生证券-深度解析创业板一季报:并表与非经常性损益贡献较大-180411

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-04-16 09:07:34
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨柳,李瑾
研报出处: 民生证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,022 KB 分享者: dai****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:        
        创业板一季度业绩改善,权重公司更佳
        截至4  月10  日下午五点,A  股市场共有1248  家公司发布2018  年一季度业绩预告,主板、中小板、创业板三季报业绩预告披露率分别为4%、49%和99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中创业板基本披露完毕,主板和中小板披露率偏低,可参考性相对较弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由已披露预告公司的净利润均值看,主板、中小板、创业板、创业板(剔除温氏、乐视)2018  年一季度净利增速分别为245.0%、46.1%、28.1%、33.8%,创业板业绩增速较2017  年年报出现显著提升。
        通过统计,我们发现一季度通常是创业板公司业绩增速高点,且一季度净利润规模在全年所占比重偏低,平均为16%,因此后续创业板业绩的走向仍然有待观察。创业板公司业绩存在分化。创业板业绩增速小于0  的公司数量所占比重最高,为42%,同时也有25%的公司业绩增速高于50%,虽不乏高增长公司,但是也存在一批公司业绩表现欠佳。
        大市值公司业绩增速更可观。指数层面,整体法下,创业板综、创业板指、创业板50  指数2018  年1  季度净利增速分别为28%、36%、58%;公司层面,净利增速随着公司市值的提升也出现增长。
        通过一季报业绩寻找景气上升行业
        创业板成分多为TMT  类公司,对行业业绩的代表性、行业配置的参考意义有限,因此需观察全部A  股公司对应行业的增长情况。在28  个一级行业中,一季报披露率在35%以上的有10  个。各行业内公司业绩增速存在分化,业绩增长主要靠领先企业贡献,所以综合考虑整体法和中位数法下的净利增速。其中整体法净利增速高于30%、中位数法净利增速高于20%的行业包括建筑材料、通信、医药生物、化工、机械设备和电子。
        TMT  行业一季度净利增速均较2017  年出现改善。整体法下,通信行业净利增速由2017  年的11%提升至85%,计算机由10%提升至22%,电子由28%提升至33%,传媒由4%提升至11%。
        从二级行业来看,一季报披露率在35%以上、且整体法、中位数法下业绩增速均超30%,排名最高的前十名行业包括渔业、园林工程、橡胶、电机、高低压设备、化学制药、采掘服务、通信设备、航空装备、房屋建设。
        对创业板业绩贡献最大标的:并表与非经常性损益是重要盈利来源
        创业板业绩高增长公司受并表和非经常性损益因素影响。用一季度业绩增速和公司净利润占比衡量公司净利润对板块业绩增长的贡献,通过分析对创业板整体业绩增长贡献最大的公司,我们发现,利润高增很大程度上受并表和大规模非经常性损益这两个因素影响,在对创业板业绩增长贡献最大的20  只个股中,仅3  只业绩高增是因为主业发展,3  家源于涨价,7  家源于转让资产或政府补助带来的非经常性损益,7  家源于并表。这种业绩高增长的持续性仍然有待观察。
        风险提示:正式报告业绩较预告存在偏差
        

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