■事件：  4  月13  日，国家邮政局公布2018  年3  月及一季度快递行业运行情况，3  月份，全国快递服务企业业务量完成39.4  亿件，同比增长29.9%；业务收入完成484.5  亿元，同比增长26.6%；一季度，全国快递服务企业业务量累计完成99.2  亿件，同比增长30.7%；业务收入累计完成1271.4  亿元，同比增长29.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度行业增速整体略超市场预期，剔除春节扰动因素，我们主要分析一季度同比数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        ■量：网购增速回升是拉动快递业务量增速重回30%+的主要原因。2018Q1  快递业务量增速30.7%，为近两年来季度量增速首次出现环比提升，而驱动快递业快速增长的网购增速也并未放缓，从2017Q2  开始实物网购规模增速开始出现回升，从2017Q3  开始，实物网购增速开始超过快递业务量增速。对于网购增速的回升，我们认为一方面是网络购物节的增加，线上电商通过打折促销带来新的需求，第二是类拼多多的社交电商的迅速崛起。分专业看，异地件与国际件仍保持较高增速，同城件增速低于行业。分区域看，东部市场份额下降，中西部地区份额提升。
        ■价：总体趋于稳定。2018Q1  快递行业整体单价水平为12.8  元，同比下降1.2%，其中3  月份快递单价为12.3  元，同比下滑2.6%，快递单价总体趋于稳定，从单价区域结构看，2018Q1  同城、异地、国际件单价水平分别同比+4.6%、-2.5%、-19.4%。考虑到人工、租金等成本的刚性上涨，我们预计未来快递单价下行空间有限，由于目前通达系快递企业同质化竞争激烈，我们认为行业单价的拐点仍待观察。
        ■竞争格局：集中度进一步提升。2018Q1，快递品牌集中度指数CR8为80.7，较1-2  月上升0.9，较去年同期大幅提升3.7，行业集中度的提升表明二三线快递企业份额正逐步转向一线龙头快递企业，利好快递龙头企业。
        ■投资建议：尽管快递行业增速进入换挡期，但受益于网购的持续高速增长，我们预计未来五年快递行业仍将保持较快增长，18  年重点关注需求端的变化，如拼多多的崛起一方面带来新的增量需求，另一方面有利于减少通达快递公司对于淘系的过度依赖；标的上我们重点推荐韵达股份，长期看好顺丰控股，关注圆通速递与申通快递。
        ■风险提示：快递业务量增长不及预期；行业大规模价格战。