投资要点
        地缘政治短期将持续主导油价，油价已创近三年新高，短期或向上突破。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）2018  年4  月14  日美国联合英法攻击叙利亚，动荡不安的局势或影响伊朗、沙特以及伊拉克原油的开采和运输，原油供给有望下降，短期油价或上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）沙特暗示希望实现80  美元/桶油价水平，以助沙特阿美IPO  计划顺利实施。目前沙特1  月至3  月原油产量分别为999  万桶/天、998  万桶/天、993  万桶/天，总体呈下降趋势，沙特能否与俄罗斯达成新的长期减产协议值得关注。3）短期油价大幅上行。ICE  布油自4  月9  日至今上涨8.6%至72.62  美元/桶，WTI原油自4  月9  日至今上涨6.9%至63.98  美元/桶，油价已创近三年新高。
        2018  年供需仍将处于紧平衡状态，长期维持中油价时代观点，布伦特油价中枢有望上移至65  美元/桶。我们预计2018  年原油供给有望增加155  万桶/天，需求有望增加170  万桶/天，库存有望进一步下降。供给端的增量中美国原油增量有望达130  万桶/天，目前美国石油活跃钻机数已达815  台，库存井数量创新高至15202  台，由于美国原油产量上行使油价承受一定下行压力。OPEC减产国1  月和2  月减产执行率分别为138%和147%，3  月OPEC  原油产量下降至3196  万桶/天，环比减产20  万桶/天，OPEC  减产执行较好将有效消化部分美国产量增量。叙利亚战火蔓延或导致周边产油国原油供给下降；沙特阿美IPO  或导致OPEC  国家进一步减产；委内瑞拉国内经济恶化或导致原油供给断裂；伊朗核协议存在被废除风险，可能导致伊朗出口大幅减少，预计将减少100万桶/日的出口量；俄罗斯产量或继续小幅增加，成为影响减产协议的一大不确定因素。综合来看，在不发生大规模的地缘政治冲突的情况下，2018  年原油市场供需仍偏紧，下游新增需求有望覆盖供给增量，库存进一步下降，油价中枢较2017  年有望上移至65  美元/桶；如果考虑地缘政治风险持续发酵，油价中枢可能会被进一步推高。
        投资建议：中油价时代，炼化板块将继续保持高度景气+油价上涨，煤化工比较优势显现。在油价低于80  美元/桶的情况下，我们建议三条投资主线：
        主线1：以中国石化（600028.SH）为首的综合性油气公司，一方面油价回暖，将带来上游勘探开采板块的盈利持续改善，为公司带来业绩增量；另一方面，中油价将保证炼油和化工板块持续保持高度景气，炼化毛利保持稳定，公司的ROE  水平将得到明显提升。
        主线2：中油价时代下，民营大炼化板块同样将高度收益。这些大型的炼化一体化项目预计18  年和19  年初陆续投产，将为公司带来巨大的利润增量，当前时点下，  我们重点推荐低估的恒逸石化（  000703.SZ  ）  和桐昆股份（601233.SH），建议关注荣盛石化（002493.SZ）。
        主线3：油价上行将提升煤化工成本比较优势，提升煤化工竞争力，建议关注优质煤化工公司：鲁西化工（000830.SZ）、华鲁恒升（600426.SH）、阳煤化工（600691.SH）、华谊集团（600623.SH）、新奥股份（600803.SH）、广汇能源（600256.SH）、中国化学（601117.SH）等。
        风险提示。全球宏观经济下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；炼化项目建设不及预期的风险。