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研究报告:财通证券-策略点评:降准意在置换MLF,并非宽松信号,无需过度解读-180417

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-04-18 10:08:56
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚玭
研报出处: 财通证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 435 KB 分享者: 201****99 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        央行定向降准1%
        央行决定从4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        降准释放的资金主要用于置换MLF
        降准当日,持有未到期MLF的银行,按照"先借先还"的顺序,用降准释放资金偿还其所借的MLF。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        降准释放增量资金4000亿元
        以一季度末数据估算,降准释放资金1.3万亿,偿还MLF约9000亿元,增量资金约4000亿元,大部分增量资金释放给城商行和非县域农商行。
        降准并非货币政策宽松,央行将坚持稳健中性货币政策取向不变
        此次降准释放的资金大部分用于偿还MLF,属于两种流动性调节工具的替代,而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲。银行体系流动性总量基本没有变化,保持中性。央行将继续实施稳健中性的货币政策,保持流动性合理稳定,引导货币信贷和社会融资规模适度增长。
        降准置换中期借贷便利的主要意图在于资管新规背景下,促进表外资金回表,降低银行负债成本,加大对实体的支持力度。
        为加大对小微企业的支持,通过适当降低法定存款准备金率置换部分央行借贷资金,增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,同时适当释放增量资金。降准后可以增加银行体系长期资金的供应,减少央行借贷资金,银行负债成本有所降低,有利于降低企业融资成本。释放的4000亿元增量资金,将主要用于小微企业的贷款,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。
        对市场的影响:定向降准主要意图在于置换MLF,并非宽松信号,市场无需过度解读
        一季度经济基本保持平稳,亮点在于地产投资及新开工数据回升。但近期以金融地产及部分周期、消费股为代表的蓝筹股跌幅较大。主因在市场对经济仍然抱有一定负面看法,对需求下滑的担忧仍在发酵,叠加全球不确定风险上升。金融地产及黑色系周期股,后周期消费面临较大压力。
        二季度海内外风险因素增多,当前市场筹码分布仍然较为极端,市场波动性将增大,尤其以周期消费为代表的蓝筹股风险上升,看好估值合理业绩改善的成长龙头。
        风险提示:海外风险

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