报告摘要
        事件描述：
        央行4  月17  日决定，从2018  年4  月25  日起，定向下调人民币存款准备金率1  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        事件点评：
        1、行业资金面紧张局面或有所缓解：刚刚出来的一季度信贷增速12.8%、社融增加1.33  万亿，及货币投放M2  增速为8.2%均不及预期，凸显去杠杆背景下资金面持续抽紧，从我们微观访谈，实体企业亦普遍反映当前资金紧张。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次定向降准有望释放4000  亿左右流动性，对冲一季度信贷社融及货币投放下滑，有助于实体企业资金面紧张局势缓解。
        2、直接利好有限但可拉动下游需求：由于本次降准要求把新增资金主要用于小微企业贷款投放，而有色钢铁等传统行业，一方面产能过剩，另一方面大企业居多。因此所释放的流动性难以直接进入有色钢铁行业，对相关品种价格拉动可能相对有限。但对小微企业贷款投放流动性，仍然可以提高全社会投资及消费，进而刺激大宗商品需求，加快当前库存去化节奏。
        3、货币政策或转向适度扩大内需以应对贸易摩擦：大宗商品价格主要受基本面及流动性两个方面影响，基本面最终落脚于需求，而流动性紧张导致资金利息高企，也一定程度影响下游需求释放。当前钢铁及有色金属行业基本面仍然比较良好，但受限于流动性紧张等因素，下游需求启动未及预期，进而导致去库存缓慢，叠加国际局势影响，导致近期价格有所调整。我们认为本次定向降准，不排除货币政策可能由中性偏紧转向适度扩大内需，这可能是中国应对国际贸易摩擦的出路之一。
        4、看好基本面良好的铜锌锡等酝酿反弹：货币政策预期转向下，大宗商品内需仍值得期待，这是本次降准对有色钢铁行业的利好所在。我们近期一直强调目前三大风险因素包括贸易摩擦、流动性收紧及美股调整等，当前除了美股调整尚未无法判断，前两个风险发生概率在逐步下降。因此对于基本面良好的铜锌锡，看好其价格反弹，认为低位具备配置价值。持续推荐紫金矿业、铜陵有色、驰宏锌锗、中金岭南、锡业股份等龙头标的。
        5、风险提示：全球经济复苏不达预期