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研究报告:川财证券-A股市场点评:关注成长板块的盈利波动-180418

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-04-19 11:19:43
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓利军
研报出处: 川财证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 401 KB 分享者: que****76 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        政策对新兴成长的呵护是中长期的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入2018  年以后,监管层不断释放积极信号,市场的风险偏好得到了有效的提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为这一系列的政策具有一定的连贯性,表明了高层推动创新成长行业发展的决心,通过对重点行业的支持和发挥资本市场的作用,让更多的独角兽企业回归中国,从而优化我国经济产业结构。
        创业板内行业的市值占比变化。创业板从2009  年发展至今,传统的TMT  市值占比并不是最靠前的。市值占比最大的依次是医药、计算机、机械、电子,占比均在12%以上,而传媒、通信占比分别是7.3%、6.4%。
        盈利波动性与估值变化。成长板块的估值与盈利的波动性具有这么一种特征,盈利波动性上升,估值提升相对明显,而盈利波动性较低的时候,估值相对稳定。具体来看,国防军工、计算机盈利波动性较高,估值波动大,尤其是业绩边际上的好转,估值提升的幅度较高。医药生物、传媒、电子、通信的盈利波动性趋向平稳,估值波动性趋小。尤其是传媒目前的估值较低,与业绩的低波动相对应。
        计算机和国防军工板块的景气度回升可能带来估值的提升。国防军工和计算机在盈利高波动的特征下,估值变化较大,据我们跟踪的行业景气显示,计算机板块的固定资产投资自低位回升至20%左右,而国防军工在各类风险事件的冲击下,行业的支出也在增长,行业景气度也逐渐在回升。根据我们测算,计算机和国防军工板块内300-500  亿内市值的公司盈利增速最快,分别高达68%和177%。
        风险提示:结果依赖模型,模型可能失灵,不一定真实反应市场的变化。宏观政策出现较大变动;全球出现新的“黑天鹅”事件。
        

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