一、事件概述  
        近期我们与上市公司就公司经营情况及未来发展进行沟通交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断  
        涤纶长丝行业景气持续，公司直接受益    
        2016年下半开始，受行业供求格局的好转，涤纶长丝进入行业景气周期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）供给端行业新增产能主要是龙头企业小幅度扩产及并购存量产能，2017年涤纶长丝产能为3477万吨，较2016年同比增长3.0%，2018年目前预计投产120万吨，已投产60万吨，全年产能增速约为3.4%。需求端2017年表观消费量同比增长11%，主要受益于出口的回暖的国内需求的提振，一带一路沿线国家2015年对面料需求为300亿，2017年增长至1000亿，出口高速增长极大拉动了涤纶长丝的需求；另一方面国内的需求仍有较大提升空间，根据中国化学纤维工业协会数据显示，目前我国人均纤维消费量为25公斤/人，发达国家为40-45公斤/人，叠加国内二孩政策，涤纶长丝需求增长空间仍然广阔。需求增速远超产能增速，涤纶长丝供给格局好转，叠加油价上涨因素，涤纶长丝将维持景气行情。公司目前拥有涤纶长丝产能约500万吨，长丝价格每上涨100元，将增厚公司EPS  0.25元。  
        PTA行业景气持续，降低公司原料成本  
        PTA行业的回暖主要受益于行业格局改善，落后产能出清且新增产能放缓，同时下游聚酯需求旺盛。17年行业开工率始终保持在75%-80%的高水平，2017下半年国内社会库存始终保持在约100万吨左右的低水平，PTA行业整体度过了最艰难时期。未来两年PTA产能投放速度不及下游增速，我们看好今年PTA行业供需格局继续改善。公司拥有PTA产能390万吨，主要供下游涤纶长丝使用，降低产品原料成本，PTA价格每上涨100元，将增厚公司EPS  0.19元。  
        新建MEG项目将为公司进一步降低原料成本    
        公司与上海宝钢气体合作投资煤制乙二醇60万吨，与广汇等集团合作投资260万吨乙烷裂解制乙烯，未来将拥有乙烯产能100万吨，部分用于制乙二醇，部分用于做聚烯烃。未来公司将拥有约200万吨的乙二醇产能，能解决绝大部分涤纶长丝对于原料乙二醇的需求，进一步降低公司原料成本。
        三、盈利预测与投资建议    
        在不考虑浙江石化的情况下，我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为25.3亿元、29.3亿元和35.9亿元，EPS分别为1.94元、2.25元和2.76元，对应目前股价PE分别为11.6X、10.0X和8.1X，我们看好2018年公司布局PTA全产业链，PTA与涤纶长丝市场景气持续，维持"强烈推荐"的评级。
        四、风险提示：    
        PTA价格大幅下滑的风险，涤纶长丝价格大幅下滑的风险。