业绩简评
恒企教育&中大英才2017 年3 月开始并表,显著增厚业绩,公司营收净利高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017 年,公司营业收入9.81 亿元,+187.67%YoY;归母净利润1.60 亿元,+2617.09%YoY。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
职业教育贡献62%营收,双主业运营态势持续推进。①2017 年(合并报表口径)公司职业教育培训业务板块实现营业收入合计6.14 亿元,占总营收62%,实现净利润1.29 亿元,占总净利润的80%。②仪器仪表业务及其配套业务实现营业收入3.67 亿元,归母净利润3125.52 万元。
恒企教育通过多赛道、线上线下融合、技术驱动构建护城河等经营策略得到裂变式发展。2017 全年,恒企教育实现营业收入6.03 亿元,同比增长58.01%;归母净利润1.10 亿元,同比增长 29.97%。截至 2017 年12 月31 日,在全国23 个省市、150 多个城市共有各类终端校区348 家,较2016 年同期增加92 家(含天琥教育),其中2017 年12 月并表天琥教育增加31 家校区。此外,2017 年恒企教育在线教育业务也实现了快速增长,2017 年在线教育订单销售额达到1.38 亿元。2017 年恒企教育全年共计招收学生138295 人次,实现订单销售回款额9.14 亿元。在收购天琥教育、多迪科技、引入战略投资者青城禾元和昌都市高腾(粤民投)后,恒企教育的运营能力有望取得进一步提升。
中大英才实现收入、归母净利润双增长,利用原有中大网校平台沉淀优势与恒企教育深度融合。2017 年全年,中大英才营业收入0.64 亿元,同比增长48.00%;归母净利润0.23 亿元,同比增长49.19%。中大英才2017 年全年新增注册会员数149 万人,同比增长210.42%;共计实现在线订单销售317039 人次,同比增长120.80%;实现在线订单销售回款额6210.73万元,同比增长62.72%。通过持续保持内容领先、流量为王、技术为本并举的方式,中大英才的职业资格在线培训领军品牌优势得以保持与扩大。
投资建议
报告期内,开元股份业绩增长显著。2017 年公司实现营业收入9.81 亿元/+187.67%;实现归属于上市公司股东的净利润1.60 亿元/+2617.09%。开元股份坚定打造“教育+仪器”双元业务,并以职教业务为未来主要拓展方向。我们预计2018-2020 年EPS 0.615 元,0.799 元,0.986 元,对应PE31x,24x,19x,目标价26 元,维持“买入”评级。
风险提示:如果恒企教育和中大英才未来经营状况未达预期,公司将存在商誉减值风险,职业教育培训行业竞争加剧等风险。