投资要点
　　事件：公司发布2017年年报，公司2017年全年实现营业收入62.33亿元，同比上升44.48%（追溯调整后），实现归母净利润6.14亿元，同比上升35.89%（追溯调整后），EPS为0.24元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司发布2017年利润分配预案，每10股派发现金红利0.5元（含税），每10股转增2股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　业绩表现靓丽，盈利能力保持稳定：公司2017年全年业绩表现亮眼，净利润增速略低于应收增速，主要由于慈铭体检的净利率水平略低于美年健康。具体分拆来看，慈铭体检2017年实现营业收入16.09亿元，同比上升30%，美年健康实现营业收入46.24亿元，同比上升50%。盈利能力方面，公司2017年全年毛利率46.96%，同比上升1.54PCT；公司2017年净利率11.14%，同比下降0.36PCT。期间费用方面，公司2017年销售费用率23.87%，同比上升2.31PCT，主要由于公司加快了业务扩展区域以及加大个检推广力度；管理费用率7.44%，同比下降1.28PCT，规模效应显现。
　　门店扩张持续推进，“量价齐升”促业绩高增长：公司在巩固一、二线城市优势的同时，加大三、四线城市的深耕布局，加速门店扩张，基本实现全国布局。截至2017年年底，公司覆盖32个省市自治区、215个核心市，现已布局体检中心超过400家（其中美年控股146家、参股155家、在建超过100家；慈铭体检控股60家、参股5家；美兆体检控股2家、参股3家；奥亚体检参股7家）。预计今年年底达到600家分院，2020年完成1000家分店的战略目标。体检人次方面，2017年全年体检人次超过2,160万，预计2021年服务人次超过1亿人次，健康流量入口龙头地位进一步巩固。同时，公司从2016年开始全面推广以胶囊胃镜、核磁、CT检查为一体的3650高端体检套餐及其他创新产品销售，并逐步提高个检比例，拉动客单价10%以上的增长。预计美年健康2017年客单件上升至420元左右，慈铭客单件为520左右，客单件整体同比上升超过15%，客单件上升趋势明显。
　　大健康平台搭建持续推进，期待公司入口价值：公司积极打造大健康产品平台，不断延伸产品线，目前已在专科医疗、慢病管理、远程医疗、健康保险、基因检测、大数据等领域完成布局。我们认为，健康体检行业是疾病医疗的预防端及整个大健康产业链的入口端，公司通过积极打造大健康产品平台，进一步挖据客户需求，可以更好的体现其入口价值。
　　投资建议：我们认为，公司门店扩张持续进行，2018年预计达到500家，同时客单价也维持一定的增长，我们预计公司未来归母净利润能保持50%左右的高增长速度。我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为0.36、0.54和0.81元，维持增持-A建议。
　　风险提示：整合扩张风险，竞争加剧，潜在行业进入者风险。