事件1：公司公告2017年年报，共计营收  10.77亿（+58.69%），归母净利润0.93亿元（+35.67%），扣非归母净利润0.71亿元（+43.89%），大幅超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拟每10股派发0.72元股利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        事件2：公司发布2018Q1报告，实现营收3.02亿（+123.69%），归母净利润0.18亿元（+35.09%），扣非归母净利润0.16亿元（+147.99%），业绩超预期。    
        投资要点    
        2017业绩大幅增长，智能系统业务放量      
        2017年公司经营顺利，并购项目有效推进，公司的竞争优势进一步稳固，各项业务均实现持续增长。其中，智能装备核心部件及运动控制系统实现营收5.88亿元，同比+25.73%。工业机器人及智能制造系统实现营收4.89亿元，同比增长131.67%。  
        2018年一季度优势持续扩大，运动控制系统同比增长超过100%，工业机器人及智能制造业务同比增长超过200%，机器人业务开拓顺利，德国M.A.i并表贡献业绩。  
        降本增效初见成果，综合毛利率大幅上升      
        2017年销售毛利率33.44%，同比+1.79pct，核心部件及运动控制系统毛利率36.6%，工业机器人及智能制造系统毛利率29.63%，供应链管理、成本控制降本增效成果显现。报告期内期间费用合计占比总收入的27.5%（其中销售、管理、财务费用率分别是7.08%、19.02%、1.40%，同比分别-1.19、+2.63、+0.69pct），同比+2.13pct。我们认为，公司募投项目的9000台(套)产能已经落地，未来扩产将实现1.5万台(套)产能，产量上升进一步摊薄成本，能够进一步提升公司利润。    
        两项核心业务稳步推进，受益工业机器人市场火爆      
        公司两大核心业务明确：1）核心零部件及运动控制系统：主业稳健。作为国内最早开始技术研发者之一，埃斯顿是伺服产品开拓者，数控系统多年保持市场占有率80%以上，在3C、新能源等行业大客户应用中取得批量订单，未来有望实现进一步的国产替代。2）工业机器人及智能制造系统:业绩持续翻番。公司高端应用的六轴机器人占公司总销量的80%以上，有较强的产品市场竞争力和品牌影响力，在核心零部件高度自给的前提下，公司拥有较大成本优势，机器人连续多年保持翻倍增长。智能制造系统领域不断加速，布局压铸、冲压、汽车、装配等领域的系统解决方案，结合自身制造优势，规模效应显现。  
        根据《机器人产业发展规划(2016-2020年)》，到2020年要实现工业机器人密度达到150台/万人、国产工业机器人年销量10万台、六轴及以上年产量达到5万台的目标，具有较大发展空间。目前公司募投项目一期已投产后产能达到9000台(套)，未来根据行业情况将在未来3年内达到年产1.5万台(套)机器人。下游行情持续升温，业绩有望高增长。    
        整合全球优质资源，保持高研发投入不动摇      
        自2016年下半年机器人行业景气度上升，公司收购脚步逐渐加快，标的涉及海内外。公司先后收购英国TRIO，控股德国M.A.i.公司参股美国BARRETT、意大利Euclid等公司，在品牌和技术上完成国际化布局，为公司在运动控制解决方案、智能化协作、康复机器人以及工业4.0等方面的发展战略奠定了坚实基础。    
        盈利预测与投资建议：公司是国内领先的高端智能机械装备企业，主业数控机床的持续放量，拳头产品交流伺服及成套设备产品的不断完善。我们看好公司并购标的在未来带来的协同效应，看好研发实力提升带来的产品质量的飞跃，有望在未来逐渐占领国内工业机器人市场。预计公司2018-2020年EPS为0.17/0.26/0.45元，对应PE为76/48/28X，维持"增持"评级。  
        风险提示：新产品研发进度、并购协同效应不及预期，机器人行业竞争激烈。