平安观点:
短期的市场确实面临着一定的冲击和压力,中美贸易战的进一步演化,宏观刺激政策的逐步退出使得部分投资相关领域的需求受到影响,去杠杆还会带来流动性压力,强监管之下金融机构的资产负债扩展增速下降使得信用扩张的速度仍在下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而当前A股整体的估值水平在历史分位的50%左右,从总量因素上去看待市场,似乎A股市场并没有显著的上涨机会,除了市场开放进程加快可能在今年给蓝筹股带来一些海外的新增配置资金是较为确定的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
但抛开短期的压力,我们认为诸多新兴行业正面临着极大的长期发展机遇。然而从刚刚落地的《河北雄安新区规划纲要》,以及才颁布的《支持海南全面深化改革开放的指导意见》,我们都可以看到国家支持经济转型突破,大力发展新兴产业的决心。最高级别的区域规划均着力发展互联网,大数据,云计算,人工智能,新能源汽车和生物医药等领域,雄安的经济布局主要是高新产业和高端服务业。习主席在全国网络安全和信息化工作会议上发表讲话,要抓住信息发展的机遇,重视互联网发展,重视网络安全,掌握核心技术。同样的,生物科技、云计算、人工智能、高端制造也是证监会支持的独角兽行业。大的行业发展逻辑在政策的推动下更加显著地被确立下来。
而金融和房地产领域呢?政策反复强调的是资金脱虚入实,脱房入实。海南不能炒房(岛外居民全岛限购首付7成),雄安不搞大规模房地产开发,甚至连摩天大楼都不造。金融监管政策则日益趋严,对于违规的处罚日益严厉,监管全面要求金融业务回归本源,回归支持实体企业发展融资。这背后同样是行业大势所趋。
从供给侧改革到金融去杠杆,再到支持经济转型新兴产业,宏观政策的脉络在一定程度上反应出行业未来的长期发展趋势,我们认为2018年的A股市场会围绕长期发展趋势来为上市公司定价,是市场的主线逻辑。而企业的发展和盈利在短期面临的可能是预期的扰动,如中兴事件带来的行业整体性受制美国的担忧,如新能源汽车领域2018年全面对外开放带来的竞争加剧的压力,但这些因素并不会影响这些行业长期的发展逻辑,企业就是靠在竞争中脱颖而出的(依靠政策扶植和补贴的企业终归难以成为行业的真正龙头)。因此,在策略上我们认为短期的市场机会仍然是结构性的,在人工智能、大数据、集成电路、云计算、新能源汽车、清洁能源、生物医药等领域可能会产生较多甚至反复的投资机会。当然蓝筹板块今年仍可以等待调整一段时间之后的修复行情。
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风险提示:1)宏观经济下行超预期。倘若大幅下行,国内市场需求相应承压下带来上市公司企业盈利大幅下滑以及相应信用市场的违约冲击的流动性风险;2)金融监管政策超预期。在流动性收紧的环境下,倘若金融监管出台政策出台节奏超出市场预期,中小金融企业经营压力也会加剧,流动性会遭受较大负面影响。3)海外资本市场波动加大。全球风险资产波动加大,随着我国资本市场对外开放的加强,外围市场的大幅波动也会给国内市场带来较大影响。