事件:公司发布 2017年年报,营收 23.25亿元,同比增长 35.95%;归母净利润3.24 亿元,同比增长34.12%;归母扣非净利润2.50 亿元,同比增长13.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,发布2018 年一季报,营收5.31 亿元,同比增长32.21%;归母净利润0.60亿元,同比增长26.63%;归母扣非净利润0.52 亿元,同比增长19.81%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
核心观点
年报和一季报的业绩基本符合预期。公司2017 年人员增长幅度为44%,达到7987 人。人员增长提升产能,为未来业务发展打下基础,但在短期也造成一定的成本压力,2017 年支付给职工的现金同比增长52%,净利润率略有下滑。近年来公司主营业务收入60%以上来自于老客户,公司高黏性的客户是其他新的业务方向潜在的优质客户资源。
业务逐步升级,竞争实力提升。公司已由最初的信息化软件实施商,发展为解决方案服务商,并开始向数字化生态综合服务商进化。企业信息化发展至今,单一的ERP 已经很难满足企业全面信息化建设的需求。公司服务的软件平台从ERP 进一步扩展到了CRM 客户关系管理、HRMS 人力资源管理、EPM 企业绩效管理系统、BI 商务智能分析系统等专业领域。公司不断丰富合作伙伴生态圈,除SAP 和Oracle 外,拓展微软、西门子、Salesforce、Kronos、Tableau、穆迪等众多细分领域领先软件企业的合作。
产品化程度提升,自有云产品种类丰富。在自有SaaS 产品领域,公司先后有汇联易(一站式商旅及费用管理平台),云SRM(供应商关系管理平台,为企业打造敏捷、高效、高控的供应链体系),HAP Cloud(面向微服务架构思想和分布式应用架构研发的分布式应用开发平台),HCMP(汉得融合云治理平台,提高企业跨云资源管理的效率)等在内的多个产品推出。
财务预测与投资建议
我们预测公司2018-2020 年每股收益分别为0.45、0.60、0.77。根据可比公司,我们认为目前合理估值水平为 2018 年的 42 倍市盈率,对应目标价为18.90,给予买入评级。
风险提示
员工成本上升幅度高于预期。应收账款发生坏账风险。