核心观点
        事件：，公司发布一季度业绩报告称，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为7.34亿元，较上年同期增133.91%；营业收入为34.38亿元，较上年同期增39.83%；基本每股收益为0.453元，较上年同期增133.51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一季度业绩靓丽，主要产品高景气度维持：2018年一季度，随着国家供给侧改革的推进，环保的趋严以及落后、低效产能逐渐退出市场，公司主要产品尿素、己二酸、醋酸、DMF、异辛醇等产品维持较高的景气度，其中己二酸和醋酸价格高位运行，尿素、DMF和异辛醇价格同比上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司是煤改气受益标的，优质煤头产能投放推升公司业绩：公司目前拥有280  万吨尿素、  80  万吨复合肥、  50  万吨醋酸、  25  万吨  DMF、  20  万吨混甲胺、  20  万吨多元醇、  16  万吨己二酸和  5  万吨乙二醇生产能力，随着100万吨氨醇装置试车成功，公司220  万吨氨醇提高到320万吨，实现了甲醇的自给自足，在甲醇价格高企的情况下，给企业提供新的利润增长点。随着100万吨尿素和50万吨复合肥的投产，公司营业收入大幅增加，天然气价格大幅上涨，气头成本大幅推升，煤头效益显现。
        50万吨/年乙二醇项目将成为2018年新的利润增长点：2016年4月，公司投资建设50万吨/年乙二醇生产装置，目前该工程建设顺利，预计将在2018年三季度投产。随着国家对洋垃圾的禁止，对废PET（聚酯）的影响量约在260万吨左右，而乙二醇的主要用途是生产PET（聚酯），随着新料对回料的逐步替代，乙二醇的需求将进一步增加。目前我国乙二醇的进口依赖度在55%  以上，国内乙二醇产能远不能满足国内聚酯产业的需求，乙二醇装置的投产可能长期为公司贡献利润。预计该项目投产后可实现年营业收入19亿元，利润约4亿元。
        投资建议：华鲁恒升是优质的煤化工企业，乙二醇产能将为公司未来成长注入增长活力，我们预测18、19和20年的EPS分别为1.51、1.85和2.03元，对应PE分别为10、9和8倍，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：1）产品需求不如预期，化工品价格大幅下行；2）煤炭价格大幅上涨；3）乙二醇装置投放不及预期