一季度经济运行平稳 消费仍是增长稳定器
一季度 GDP 同比增长 6.8%,前值 6.8%,去年同期 6.9%,经济增速相对平稳,韧性仍在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看,投资相对偏弱,城镇固定资产投资一季度增速 7.5%,较去年同期下降1.7%,其中制造业(3.8%)和第三产业基础设施投资(13%)拖累较多,房地产开发投资(10.4%)超预期;消费相对稳健,社会消费品零售总额一季度累计增长 9.8%,较去年同期下降 0.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一季度最终消费支出对 GDP 增长的拉动为 5.3%,相比之下 2017年全年为 4.1%,在今年投资有下滑压力、出口面临较高不确定性的情况下,消费仍然是经济增长的稳定器。
降准优化流动性结构 宽货币紧信用推动结构化去杠杆
2018 年4月17日,央行等量续作一年期 MLF,中标利率上调 5bp;当日晚间,央行决定从 2018 年 4 月 25 日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点。
强监管后,银行表外资金回表压力较大,银行资产负债表亟需扩容;货币市场全面跟进美联储加息后,银行负债成本压力进一步提高。央行选择降准对冲 MLF,核心在于释放长期低成本流动性缓解银行负债端压力,进而降低企业融资成本,防止社会融资规模下降过快冲击实体经济。同时,此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利(约 9000 亿),余下的小部分资金(约 4000 亿)则与 4 月中下旬的税期形成对冲,因此银行体系流动性的总量基本没有变化,仍然保持中性。可以说,加息降准之后,一行两会与金融稳定委员会协调配合,优化流动性结构、宽货币紧信用推进结构化去杠杆的思路愈发清晰。
风险提示:宏观经济超预期下滑;市场情绪过度悲观