市场分析与交易建议
白糖:郑糖震荡运行
昨日原糖在连续下跌后有所反弹,总体全球糖市供应过剩,4 月巴西中南部地区的甘蔗压榨提速,甘蔗压榨量较去年同期增加四分之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内消息层面,2017/18 年制糖期全国制糖生产已进入尾声,除云南、四川还有少数糖厂生产外,其他省(区)糖厂均已停榨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至 2018 年 4 月底,本制糖期全国已累计产糖 1021.14 万吨。其中,产甘蔗糖 906.17 万吨;产甜菜糖 114.97 万吨。截至 2018年 4 月底,本制糖期全国累计销售食糖 473.58 万吨。其中,销售甘蔗糖 392.29 万吨,销糖率 43.29%;销售甜菜糖 81.29 万吨,销糖率 70.71%。。国内主力 1809 合约昨日基本维持震荡走势,波动不大,各地现货价格基本报价都没有变化,总体成交偏淡。
策略:我们暂认为糖价波动率减小,跌势趋缓,短期有望反弹。17/18 榨季存在成本支撑、基差维持正值导致仓单下降,1809 和 1901 价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小,更建议投资者可以逢低逐步买入 1809 和 1901 合约并维持波段操作;而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作,长期糖价底部目标设在 5200-5500 元/吨左右。期权方面,现货商短期可在持有现货的基础上,进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来 1 年左右,备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言,亦可以买入针对 1809 合约卖出 5600 行权价左右的看跌期权,并赚取其时间价值。月差方面,投资者可以逢高构建 809-901 的反套组合,长期目标为远月升水 200 元/吨
风险:宏观汇率风险、国内政策超预期风险
棉花&棉纱:内外棉市收盘下跌
昨日美棉收盘小幅下跌,主力 ICE7 月棉价跌 0.59 美分/磅,报每磅 85.47 美分。作物生长报告显示截至 5 月 6 日美棉新花播种进度 20%,追平去年同期和近五年均值水平。不过德州干旱情况仍可能影响美棉播种和生长。5 月 10 日将公布月度供需报告,我们预计美棉旧作出口可能上调,旧作及新作年度期末库存均可能较 4 月报告下调。国内方面,郑棉高位回落,截至昨日下午收盘主力 1809 合约收盘报 15720 元/吨,小幅下跌 10 元/吨,夜盘收低报 15620 元/吨。储备棉轮出方面,轮出资源共 30005 吨,实际成交 20810 吨,成交率保持高位 69.36%,成交均价 14264 元/吨,较上一日上涨 47 元/吨。现货价格同样上涨,CC Index 3128B报 15506 元/吨,较前一交易日上涨 28 元/吨。FC Index M 到港价 95.46 美分/磅,下跌 0.82 美分/磅。下游纱线持稳,32 支普梳纱线价格指数 23110 元/吨,40支精梳纱线价格指数维持 26450 元/吨不变。
策略:总体而言,目前新疆现货压力偏大,总体仓单+有效预报数量处于历史最高位;而美棉价格长期维持强势,4 月供需报告利多,同时德州干旱有可能对 2季度播种的美棉产生不利影响。同时抛储开始后国内未来不断进行去库存,长期价格中枢将不断上移。对于投资者而言短期可维持波段操作,但我们要注意近期中美贸易战可能带来的风险,目前看加征关税短期利多国内棉价。长期投资者可以逢低买入并长期持有多单。
风险点:全球种植面积超预期风险、宏观汇率风险、国内政策超预期风险、替代品价格下跌风险。