市场分析与交易建议  
        白糖：郑糖震荡运行  
        昨日原糖在连续下跌后有所反弹，总体全球糖市供应过剩，4  月巴西中南部地区的甘蔗压榨提速，甘蔗压榨量较去年同期增加四分之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内消息层面，2017/18  年制糖期全国制糖生产已进入尾声，除云南、四川还有少数糖厂生产外，其他省（区）糖厂均已停榨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至  2018  年  4  月底，本制糖期全国已累计产糖  1021.14  万吨。其中，产甘蔗糖  906.17  万吨；产甜菜糖  114.97  万吨。截至  2018年  4  月底，本制糖期全国累计销售食糖  473.58  万吨。其中，销售甘蔗糖  392.29  万吨，销糖率  43.29%；销售甜菜糖  81.29  万吨，销糖率  70.71%。。国内主力  1809  合约昨日基本维持震荡走势，波动不大，各地现货价格基本报价都没有变化，总体成交偏淡。
        策略：我们暂认为糖价波动率减小，跌势趋缓，短期有望反弹。17/18  榨季存在成本支撑、基差维持正值导致仓单下降，1809  和  1901  价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小，更建议投资者可以逢低逐步买入  1809  和  1901  合约并维持波段操作；而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作，长期糖价底部目标设在  5200-5500  元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来  1  年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对  1809  合约卖出  5600  行权价左右的看跌期权，并赚取其时间价值。月差方面，投资者可以逢高构建  809-901  的反套组合，长期目标为远月升水  200  元/吨
        风险：宏观汇率风险、国内政策超预期风险
        棉花&棉纱：内外棉市收盘下跌  
        昨日美棉收盘小幅下跌，主力  ICE7  月棉价跌  0.59  美分/磅，报每磅  85.47  美分。作物生长报告显示截至  5  月  6  日美棉新花播种进度  20%，追平去年同期和近五年均值水平。不过德州干旱情况仍可能影响美棉播种和生长。5  月  10  日将公布月度供需报告，我们预计美棉旧作出口可能上调，旧作及新作年度期末库存均可能较  4  月报告下调。国内方面，郑棉高位回落，截至昨日下午收盘主力  1809  合约收盘报  15720  元/吨，小幅下跌  10  元/吨，夜盘收低报  15620  元/吨。储备棉轮出方面，轮出资源共  30005  吨，实际成交  20810  吨，成交率保持高位  69.36%，成交均价  14264  元/吨，较上一日上涨  47  元/吨。现货价格同样上涨，CC  Index  3128B报  15506  元/吨，较前一交易日上涨  28  元/吨。FC  Index  M  到港价  95.46  美分/磅，下跌  0.82  美分/磅。下游纱线持稳，32  支普梳纱线价格指数  23110  元/吨，40支精梳纱线价格指数维持  26450  元/吨不变。
        策略：总体而言，目前新疆现货压力偏大，总体仓单+有效预报数量处于历史最高位；而美棉价格长期维持强势，4  月供需报告利多，同时德州干旱有可能对  2季度播种的美棉产生不利影响。同时抛储开始后国内未来不断进行去库存，长期价格中枢将不断上移。对于投资者而言短期可维持波段操作，但我们要注意近期中美贸易战可能带来的风险，目前看加征关税短期利多国内棉价。长期投资者可以逢低买入并长期持有多单。
        风险点：全球种植面积超预期风险、宏观汇率风险、国内政策超预期风险、替代品价格下跌风险。