报告摘要：
        全A非金融业绩总览：营收及净利增速放缓，ROE持续改善
        受资源品涨价趋缓影响，17Q4/18Q1A  股非金融公司营收及净利增速逐季回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】17Q3/17Q4/18Q1，全A  非金融营收增速分别为22.44%/19.48%/13.25%，净利增速分别为35.07%/31.84%/23.54%，扣非净利增速分别为47.48%/42.09%/28.02%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        销售净利率及资产周转率支撑ROE  持续改善。17Q3/17Q4/18Q1，全A  非金融ROE(TTM)分别为8.68%/8.72%/8.92%。
        18  年一季度A  股非金融企业毛利率结束连续上行趋势，三个季度以来首次出现下滑，但因费用率整体出现回落，销售净利率仍维持在较高水平，其中管理费用率下滑成为费用率整体回落的最大贡献。
        资本开支增速放缓，仍在扩张区间。17Q3/17Q4/18Q1，全A  非金融资本开支增速分别为30.20%/24.71%/13.57%。当前资本开支具备两个特征，一是供给侧改革影响下资本支出整体扩张的弹性更小，侧重结构优化,二是技术改造成为扩张资本开支的主要手段，扩张期间有望被拉长。
        主要板块业绩对比：18Q1创业板业绩显著回升
        上证综指、中证100、中证500、中小板指、创业板指、创业板50  等主要指数成分营收增速均表现回落；18Q1  创业板业绩增速显著回升，其余指数净利增速放缓。17Q3/17Q4/18Q1  创业板指净利增速分别为7.09%/-16.43%/28.74%，创业板50  净利增速分别为-3.50%/-56.69%/65.90%。即便考虑非经常性损益的影响后，业绩增速趋势的变化也是相同的。
        18Q1  创业板营收和净利增速趋势出现了分化，一方面原因是营业成本增速回落的速度比营业收入更快，2018Q1，创业板指营收增速由2017Q4  的28.24%回落至20.07%、营业成本增速由2017Q4  的31.35%回落至16.23%，最终销售毛利率表现回升，另一方面受到非经常性损益等原因的扰动，剔除存在高达19  亿元非经常性损益的光线传媒后，创业板指数净利增速由37.67%下滑至18.23%。
        行业盈利比较：周期高增速趋缓，消费、TMT改善幅度大
        一级行业角度，18Q1  净利增速最高的行业分别为建材、钢铁、通信、餐饮旅游、有色金属，最低的行业分别为计算机、农林牧渔、汽车、银行、轻工制造。净利增速提升最快的行业分别为建材、电力及公用事业、通信、传媒、农林牧渔、国防军工。净利增速超过30%、且18Q1  仍然保持正增长的行业包括建材、通信、餐饮旅游、房地产和食品饮料。
        细分行业角度，18Q1  净利增速最高的行业分别为机床设备、非棉纺织品、氨纶、电信运营、水泥，最低的行业分别为粘胶、农产品加工及流通、卡车、其他通信设备制造、网络覆盖优化与运维。净利增速超过30%、且18Q1  仍然保持正增长的行业包括机床设备、非棉纺织品、水泥、网络接配及塔设、新型建材及非金属新材料、日用化学品、半导体、矿山冶金机械、陶瓷和水产养殖。
        不可忽视的商誉因素
        商誉规模大的行业计提商誉减值的概率也更大，商誉减值会对公司净利润造成负面冲击，对公司盈利而言是一种潜在风险。2017年商誉减值规模大幅提升，达到358亿元，较2016年同比增长254%。
        行业角度看，新兴行业商誉相对净利润的规模相对偏高。2017年报商誉/净利润比值最高的行业分别是传媒、计算机、通信、餐饮旅游、机械；2017年报商誉规模相对2016年增速最大的行业分别是纺织服装、商贸零售、房地产、通信和家电。
        风险提示：并购资产业绩承诺无法完成