报告摘要:
17年回暖,18年Q1加速,政策驱动行业持续发展
2017 年A 股271 家医药上市公司合计实现营收1.17 万亿、归母净利润1012.2 亿,同比增长18.52%、21.16%;18 年Q1 合计实现营收3269.7 亿、归母净利润281.7 亿,同比增长24.57%、28.43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度行业整体业绩显著加速增长,两票制、创新药支持、一致性评价等政策对行业的发展起到促进和提高集中度的作用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从子行业、细分领域和个股角度来看,创新药、优质仿制药、疫苗、流通和服务快速增长,优质企业在扩张中优势愈发明显。
加强细分领域配置,布局药品、流通与服务
1)创新药:17 年以来监管部门出台多项政策覆盖了临床试验、审评、上市等新药上市全周期。创新药企研发管线丰富,诸多新药申报,我国创新药产业进入快速发展期;2)一致性评价、优质仿制药:政策推动通过一致性评价品种在多个方面和原研品种的互通,多省市出台配套细则,带来实质性利好,进度领先者优势显著;3)医保导入与招标进院:随着医保导入逐步完成、新招标品种预期上量,治疗性药品生产企业进入收获期;4)疫苗、治疗性生物制品:疫苗行业自疫苗事件后持续回暖,且大品种连续获批上市。治疗性生物制品则受益广阔市场,未来发展潜力巨大;5)全国性流通企业、地方纯销优质企业:医药商业板块两票制推进目标明确,短期内地方性公司纯销业务加强,长期看全国性流通企业具有规模优势,发展空间大;6)医疗服务与医疗器械细分领域优质企业:医疗器械领域受益政策推动国产替代,医疗服务领域获国家支持、规模持续扩大、品牌优势凸显。
重点推荐个股:稳健组合(通化东宝、智飞生物、济川药业、美年健康),弹性组合(翰宇药业、柳州医药、千红制药)
通化东宝:三代胰岛素和口服降糖药18 年起陆续上市,长期发展稳健。智飞生物:三年业绩拐点确定,三联苗及HPV 疫苗处于放量阶段。美年健康:处于快速扩张期,预计到2020 年体检中心将达到1000 家。产品创新推动客单价持续提升,多重因素推动业绩高增长。济川药业:受益儿童药市场发展;OTC 推广卓有成效;蒲地蓝进入13 地方的医保,空间广阔。翰宇药业:医保调整6 个产品待放量,海外利拉鲁肽原料药18 年放量,格拉替雷制剂19 年上市。柳州医药:受益广西新标执行及两票制,医院份额提升带动收入高增长;上下游产业链深度拓展,竞争优势逐渐凸显。千红制药:业务反弹,肝素制剂全面布局,胰激肽原酶加速增长,复方消化酶受益OTC 渠道开拓,创新药申报临床获受理。
风险提示
部分企业业绩低于预期;医药行业政策重大变化;药品价格下降超预期;研发和新产品替代风险。