投资要点
        食品价格下降较多，非食品价格涨幅与上月持平，共同导致4月份CPI同比增速较上月下降0.3个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体看：受天气转暖和猪肉继续去库存影响，鲜菜和猪肉价格环比增速继续下降，导致食品价格环比增速下降1.9%；从同比增速看，4月鲜菜和猪肉价格同比增速分别较上月降低0.6和4.1个百分点，导致食品价格同比增速较上月下降1.4个百分点；非食品价格尤其是服务类项目价格持续稳健上涨，影响CPI上涨约1.67%，是推动CPI上涨的“常动力”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        预计5月CPI增长1.7%左右，较上月降低0.1个百分点。一是预计食品价格环比增速仍将为负，且降幅有所扩大：第一，根据同期历史数据，5月份食品价格环比增速为负，均值水平为-0.75%，降幅较4月份扩大0.3个百分点；第二，预计未来猪肉价格仍有下降空间，但降幅将有所收窄。二是预计非食品价格增速平稳；三是5月份CPI翘尾因素将从上月的1.2%小幅提高至1.3%。
        2018年CPI中枢将有所提高，但通胀温和，预计全年增长2.3%左右。一是食品价格的贡献率将趋于上升，2017年食品价格负增长，拉低了整个物价水平，预计2018年猪肉价格降幅将逐步收窄，甚至不排除年中至三季度见底，增速止跌反弹，提高整个食品价格水平；二是去产能政策对国内物价的影响仍将持续；三是服务类项目价格刚性特征明显，易涨难跌，对物价的影响具有持久性；四是原油价格上涨将对CPI构成上行压力，1999年以来我国CPI和原油价格相关系数达到0.66，原油价格每上涨10美元/桶，CPI将提高0.28%左右，如果美国西德克萨斯轻质原油（WTI）价格均值由2017年的51美元/桶提高至今年的68美元/桶，那么将使CPI提高0.48个百分点；五是2018年CPI翘尾因素将较去年提高0.25个百分点。但我国也同时存在抑制物价上行的因素：一是预计2018年房地产和基建投资增速趋于下降，国内需求将稳中趋弱，没有物价大幅上涨的动能基础；二是2018年PPI增速将整体下行，对CPI的影响有限；三是预计原油价格上涨幅度有限。
        4月份“三黑一色”（  石化、钢铁、煤炭、有色）产品价格涨幅较上月有所扩大，是PPI上涨的主要原因。
        2018年PPI将在基数效应减弱和周期性力量弱化的双重作用下趋于下行，预计5月PPI约增长4.1%，全年PPI增长3.0%。二季度在翘尾因素提高和原油价格上涨的冲击下，PPI将出现反弹，但预计也是全年PPI的最高点区域，随后将继续下行。
        风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。