核心观点
        投资建议：2016  年以来运营商资本开支持续下滑，通信行业总体业绩承压，三大运营商均计划在  2020  年实现  5G  商用部署，这一过渡期虽然总体投资放缓，但流量与连接高速增长态势不减，带动云计算、数据中心（含相关配件）、物联网等细分行业快速增长，建议关注其中布局深入的上市公司光环新网、中际旭创、高新兴、宜通世纪等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们一直非常看好中国联通的混改，混改对于  BATJ  与中国联通来说是双赢，双方的合作布局成效逐渐显现，中国联通业绩向上拐点已然确立，继续“强烈推荐”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）北斗3  号组网推进，产业进入新的成长周期，此外当前中美贸易摩擦升温，北斗作为中国自主可控标杆性行业，战略价值更是凸显，而随着“军民融合”战略的推进，北斗领域的业绩确定性也进一步提高，建议关注华力创通、海格通信、合众思壮等。
        资本开支持续下降：4G  建设高峰期已过，通信行业整体投资继续下降，2017  年三大运营商合计资本开支  3083  亿元，较  2016  年下降  13.4%，2018年三大运营商合计计划资本开支  2911  亿元，较  2017  年实际资本开支下降5.6%，继续维持低位。结合三大运营商的资本开支投向，接入侧的投资下降更加明显。
        2017  年全年通信行业利润微增，业绩承压：2017  年全年，剔除中国联通、中兴通讯，以及经营出现大额亏损的  ST  大唐、信威集团、ST  信通的影响，通信行业上市公司营业总收入  2481.75  亿元，同比增长  25.05%，较  2016年全年增速  26.57%下降了  1.52  个百分点；归母净利  163.34  亿元，同比增长  1.57%，较  2016  年全年同比增速  33.29%下降了  31.72  个百分点。通信行业上市公司  2017  年全年  ROE  中值为  7.96%，较  2016  年全年的行业中值  10.48%下降  2.52  个百分点，行业利润微增，业绩承压。2018  年一季度，通信行业上市公司营业总收入  597.70  亿元，同比增长  29.20%；归母净利28.60  亿元，同比增长  30.79%。2018  年一季度  ROE  中值仍同比下降，中值为  1.09%，较  2017  年一季度的行业中值  1.34%下降  0.25  个百分点。
        机构持仓维持低位，增值服务（云计算、IDC、CDN  等）领域获更多青睐：通信行业  2017  年末机构重仓持股总市值为  192  亿元，占机构总重仓持股总市值比例为  2.03%，较  2016  年末的  2.80%下降  0.77  个百分点，2018年一季报该比例继续下降  0.12  个百分点，为  1.91%，机构持仓维持低位。行业中有业绩支撑的细分行业龙头公司继续获得机构青睐。对比  2017  年末，通信增值服务领域获得机构更多增持，网宿科技、光环新网、中际旭创获得机构增持市值最大，分别获得增持市值为  13.24  亿元、10.98  亿元、7.75  亿元。
        具体细分板块：1）运营商：中国联通混改成效明显，2018Q1  业绩增速领跑；2）剔除中国联通、中兴通讯、ST  大唐、信威集团、ST  信通的影响，2017  年专网通信、通信终端设备、增值服务&流量经营板块归母净利同比增速分别为  87.16%、47.20%、41.26%，位列板块三甲，光纤光缆、光器件板块也表现较好，归母净利同比增速分别为  27.32%、21.82%；3）无线通信设备、广电、通信工程运维服务板块归母净利同比下降最快，跌幅分别为  180.84%、63.26%、34.42%。
        风险提示：提速降费等行业政策影响超出预期的风险；北斗、云计算、IDC、物联网等行业发展不及预期的风险；中国联通混改成效不及预期的风险；通信板块估值下行的风险。