报告摘要：
        周报专题：油价上涨对我国通胀的影响路径及估算
        （一）  传导机制：直接的短期内在传导和间接的长期外围影响
        内在传导最为直接，对原油价格短期变化反应敏感，国际油价上升会沿着石油产业链逐级向下游传导。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首先原油价格变动会影响石油化工企业的成本，进而影响其他相关的原材料和加工行业，并最终影响制造业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其次，从燃油运输成本变动来看，由于国内成品油价格由发改委调控，这一传导途径并不十分顺畅。
        外围传导比较间接，更影响长期趋势，逻辑链条是：中国主要出口国为原油进口国—原油价格上涨—原油进口国成本上升—进口国企业盈利减弱、居民实际购买力下降、消费减弱和进口需求缩小—外需乏力、中国出口减少—总需求弱化—物价走低。
        （二）  影响估算：油价变动领先CPI  3  个月
        CPI  整体反应较慢，滞后于国际油价变化3  个月，PPI  整体反应较快，滞后于国际油价变化1  个月左右。CPI  细项中食品和交通工具用燃料反应最快，PPI  细项中采掘工业反应最快。
        （三）  国内通胀走势预测：维持全年温和平稳判断，外生因素冲击可控
        依然维持CPI  全年温和平稳的判断，原油对我国通胀影响可控。一是由于我国的成品油价格受政府调控，国际油价影响我国通胀的传导过程中存在一定的弹性和滞后性。二是当前我国占比较大的食品项价格仍然低迷，同时其他重要非食品项如医疗保健趋势性回落、居住价格稳定，缓冲了原油价格上涨对通胀的外生冲击。
        上周经济情况
        需求端：商品房成交面积同比继续下降，环比增长
        中游：上周发电耗煤环比上升，钢铁平稳，水泥走强
        上游：上周大宗指数、原油、煤炭、铜价环比回升，铝价小幅回落
        价格：上周猪价、蛋价上涨、菜价下降
        流动性：上周公开市场操作净回笼1400亿元，逆回购投放1300亿元，到期回笼资金2700亿元。具体公开市场操作通过7天逆回购投放800亿元，14天逆回购投放500亿元，7天逆回购到期2700亿元。
        货币市场利率普遍下行。截至5月11日，DR007和R007分别下降1.40BP和6.53BP，1年期和10年期国债分别下行0.67BP和上升5.63BP收于2.9305%和3.6882%，期限利差为75.77BP，1年期和10年期信用利差分别上升1.11BP和7.94BP。
        风险提示
        经济下行压力过大，贸易战冲突加剧